市场坚信美联储11月减码 除非就业数据比预期差太多

　　20万。

　　根据调查的八位策略师，如果美国非农就业人数是这个数，投资者将质疑经济健康状况，并使美国国债收益率近期内走低。这也会导致市场提高对美联储推迟减码或放慢减码步伐的押注。然而经济学家对非农就业人数的预估中值达50万，是这个数字的两倍多。

　　虽然多数投资者认为美联储减码几无悬念，但还要等美联储明确减码时间和速度。供应链瓶颈和预计11月启动的减码带来了通胀压力，已经导致美债收益率势将延续第三季度的涨势。这意味着美债在就业数据发布后回落的门槛很高。

　　“如果数字比普遍预期高或低30万，可能引起美国国债反应，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示。

　　“如果数字像市场预期一样或更高，例如达45万，就足以维持市场利率的上行压力，”ING Groep NV全球债券和利率策略主管Padhraic Garvey表示。“较低的数字需要一些解读，可能仍然会导致利率上升。要想让市场利率大跌，得数字超级低才行，例如20万至30万。”

　　Rajaappa预计若就业数据非常强劲，可能使通货再膨胀交易重整旗鼓，并导致10年期国债收益率上涨最多7个基点。

　　如果数据与预期相差很大，影响显而易见，但如果只是跟预期差一点，影响就取决于投资者如何解读。平均时薪及失业率等细节都将是判断劳动力市场状况的解读对象。成千上万空缺职位招不到合适人选，使问题更为复杂。

　　不过，并非所有投资者或经济学家都痴迷于就业报告。有人称，美国面临的通胀和供应链挑战更值得关注。美国银行债券分析师Ralph Axel表示，劳动力市场主要问题是劳动力短缺而不是职位不足，所以不会改变经济叙事。 

　　“这次很难说服人们相信就业形势发生了重大而有意义的变化，”他说道。“归根结底，没人真的认为我们陷入了衰退。”