交银国际：腾讯控股维持买入评级 目标价774港元

《英雄联盟手游》9 月 15 日开启新一轮限量测试，并将持续至十一黄金周后。

　　预计《英雄联盟》端游 IP 粉丝基础及电竞赛事热度将为国服手游带来巨大自然流量。《英雄联盟》云顶之弈授权手游《金铲铲之战》首月流水估算达 4-6 亿元人民币（下同），《英雄联盟手游》首月流水或更佳。初期以扩大用户盘为主，变现将在稳定用户留存后逐渐加强，上线初期或造成部分《王者荣耀》玩家流失。《英雄联盟手游》用户盘应小于《王者荣耀》，上线初期或造成部分《王者荣耀》玩家流失，但影响应相对可控。

投资启示：我们估算国服上线对腾讯 4 季度贡献 3-4 亿元收入，对 22 年全年手游收入影响或在 3-5%。看好其 IP 价值，及手游用户盘稳固后的变现潜力。维持腾讯买入评级及 774 港元目标价。