业绩大超预期，板块投资正当时

本文来自国君钢铁李鹏飞

 

钢价维持高位震荡运行，钢材库存持续去化

 

1.1 螺纹钢现货、期货价格上涨，社会库存连降四周

上周上海螺纹钢现货涨70元/吨至5200元/吨，涨幅1.36%；期货涨122元/吨至5222元/吨，涨幅2.39%。热轧卷板现货5670元/吨，与前一周持平；期货涨37元/吨至5495元/吨，涨幅0.68%。上海中板价格下降，冷卷价格上升，线材价格上升。中板跌10元/吨至5540元/吨，跌幅0.18%；冷卷涨20元/吨至6890元/吨，涨幅0.29%；线材涨10元/吨至5780元/吨，涨幅0.17%。上周钢材价格持续高位震荡运行。从成交来看，上周钢材下游需求回弹，钢材总库存维持去化。我们认为钢铁行业仍处于淡旺季交替的重要节点，行业需求旺季仍未真正来临，随着夏季极端天气影响逐渐恢复且国内疫情逐渐好转，我们预期钢材下游需求有望持续复苏，整个下半年钢材需求偏好。且考虑到下半年钢材供给上升幅度有限，我们预期钢价将维持高位震荡运行，中枢将高于2020年。

 

 

钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比下降6.12万吨，钢厂库存下降16.65万吨，总库存下降22.77万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存788.60万吨，环比下降4.95万吨；线材社会库存159.31万吨，上升6.56万吨；热卷社会库存294.99万吨，下降4.62万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存333.26万吨，下降7.35万吨；线材钢厂库存82.78万吨，下降7.12万吨；热卷钢厂库存96.50万吨，下降1.40万吨。截至上周，钢材社库已连降四周、总库存连降三周。我们认为随着各地疫情逐渐好转且“金九银十”行业需求旺季逐步来临，钢铁库存有望持续去化。

 

 

 

 

1.2 建材成交量均值上升

 

 

 

 

 

上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值20.22万吨，环比上升25.80%，同比下降7.46%。
 

 

 

 

 

 

1.3 唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率上升

 

 

 

 

 

上周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率上升。上周唐山高炉开工率53.97%，较前一周上升0.8个百分点；全国高炉开工率57.32%，较前一周上升0.14个百分点。上周全国电炉开工率66.67%，与前一周持平。上周唐山产能利用率为65.93%，较前一周上升0.41个百分点；全国盈利钢厂比率为77.91%，与前一周持平。
 

 

 

 

 

 

 

上周钢材产量下降。上周钢材周度总产量1012.94万吨，环比下降2.65万吨。其中螺纹钢产量327.38万吨，环比上升2.70万吨，产量较2016-2020年平均水平低18.232万吨。热卷产量317.70万吨，环比下降2.93万吨，较2016-2020年平均水平低4.792吨。

 

 

 

 

 

 

 

1.4 螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降

 

 

 

 

 

上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润跌98元/吨至675.0元/吨，热卷利润跌168元/吨至745.0元/吨。
 

 

 

 

 

 

1.5 美国热卷价格上升，欧盟、日本钢价持平

 

 

 

 

 

美国热卷价格上升，欧盟、日本钢价持平。上周美国螺纹钢价格1050.0美元/吨，与前一周持平；美国热卷价格上涨10美元/吨至2090.0美元/吨，涨幅0.48%。欧盟螺纹钢价格955.0美元/吨，与前一周持平；欧盟热卷价格1340.0美元/吨，与前一周持平。日本螺纹钢价格820.0美元/吨，与前一周持平；日本热卷价格975.0美元/吨，与前一周持平。
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升

 

 

 

 

 

 

 

 

 

上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货上升，期货上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨29元/吨至1040.0元/吨，涨幅2.87%；铁矿石主力期货价格涨62.5元/吨至840.0元/吨，涨幅8.04%。焦炭方面，焦炭现货价格涨240元/吨至3690.0元/吨，涨幅6.96%；焦炭期货价格涨334元/吨至3164.5元/吨，涨幅11.80%。上周焦煤现货价格2450.0元/吨，与前一周持平；焦煤期货价格涨285元/吨至2523.0元/吨，涨幅12.73%。考虑到21年下半年淡水河谷的关停矿区陆续复产，以及我国取消钢材出口退税政策对铁矿石需求端的影响，我们预期铁矿供需缺口将逐渐修复，维持21年铁矿石价格前高后低的判断。
 

 

 

 

 

上周铁矿石港口库存上升，钢厂铁矿石可用天数持平。上周铁矿石港口库存12920.9万吨，周环比上升125.12万吨。8月25日钢厂铁矿石可用天数26天，与8月11日持平。

 

 

上周巴西铁矿石总发货量上升，澳大利亚铁矿石总发货量上升。上周巴西铁矿石总发货量774.0万吨，周环比上升103.9万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1604.9万吨，周环比上升190.0万吨。

 

 

上周铁矿石到货量周环比上升，铁矿石日均疏港量周环比上升。上周铁矿石到货量1422.1万吨，周环比上升271.7万吨；铁矿石日均疏港量296.48万吨，周环比上升1.37万吨。

 

 

上周四大铁矿石生产商总发货量周环比上升。上周四大铁矿石生产商总发货量1526.2万吨，周环比上升186.2万吨。其中，力拓铁矿石发货量671.8万吨，周环比上升179.1万吨；必和必拓铁矿石发货量575.7万吨，周环比上升39.4万吨；淡水河谷铁矿石发货量625.6万吨，持平前一周；FMG铁矿石发货量278.7万吨，周环比下降32.3万吨。

 

 

上周钢厂焦炭库存下降，钢厂焦炭平均可用天数下降。上周样本钢厂焦炭库存410.51万吨，较前一周下降2.12万吨；上周钢厂焦炭库存平均可用天数13.07天，较前一周下降0.06天。

 

 

上周焦化厂焦炭库存下降，港口焦炭库存上升。100家焦化企业焦炭总库存24.87万吨，环比下降8.26万吨；北方四港口焦炭库存总计165.0万吨，周环比上升1.4万吨。

 

 

上周钢厂焦煤库存下降，钢厂焦煤平均可用天数下降。上周焦煤钢厂库存680.30万吨，环比下降16.90万吨。上周钢厂焦煤库存平均可用天数13.55天，较前一周下降0.34天。

 

 

上周独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存上升，六港口焦煤库存下降。100家独立焦化厂焦煤库存678.77万吨，环比下降6.96万吨。上周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存360万吨，周环比上升4万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存414万吨，较前一周下降5万吨。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

废钢价格持平，超高功率石墨电极价格下跌

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2021年7月生铁粗钢比为82.16%，环比上升1.15个百分点。即粗钢产量中17.84%是废钢。我们预期下半年随着铁矿价格回落，铁水粗钢比有望逐步回升。
 

 

 

上周废钢价格持平，普通功率石墨电极价格与前一周持平，高功率石墨电极价格与前一周持平，超高功率石墨电极价格下跌。上周废钢价格3600元/吨，与前一周持平。上周电弧炉炼钢成本4506.4元/吨，与前一周持平。上周普通功率石墨电极价格15625元/吨，与前一周持平；高功率石墨电极价格18750元/吨，与前一周持平；超高功率石墨电极价格跌1750元/吨至21375元/吨，跌幅7.57%。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

不锈钢价格下降，电解镍价格持平

 

 

 

 

 

 

 

 

 

上周不锈钢价格下降，电解镍价格持平。上周不锈钢（304，6mm卷板）价格跌50元/吨至19050元/吨，跌幅0.26%；7月23日电解镍价格135080元/吨，与前一周持平。
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

地产、基建投资韧性仍在，下半年钢材需求不必悲观

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5.1 月度粗钢产量持续回落，钢材出口增速加快
 

 

 

 

 

 

1-7月粗钢产量累计同比增速下降，粗钢日均产量环比6月下降。2021年1-7月我国粗钢产量累计同比增速为8.0%，较6月下降3.8个百分点；7月粗钢日均产量为279.97万吨/天，较6月份日均产量下降32.96万吨/天。
 

 

 

7月份我国生铁产量环比下降。2021年7月我国生铁累计同比增速为2.3%，较6月下降1.7个百分点。7月份生铁日均产量当月值为235万吨/天，相较6月下降17.6万吨/天。

 

 

钢材出口增速加快。2021年7月我国钢材累计出口4305.1万吨，累计同比增速为30.9%，较6月上升0.7个百分点；钢材累计进口839.7万吨，累计同比增速为-15.6%，较6月下降15.7个百分点，累计净出口钢材3465.4万吨。

 

 

铁矿石进口小幅下降。2021年7月我国铁矿石进口6.49亿吨，累计同比增速为-1.5%，较6月下降4.1个百分点。

 

 

 

 

5.2 7月地产、基建投资累计同比增速放缓，但投资韧性仍在

 

 

 

 

 

2021年7月，全国固定资产投资（不含农户）增速下降。2021年1-7月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速10.3%，增速较1-6月下降2.3个百分点。
 

 

 

2021年7月份基建投资累计同比增速较6月份下降，房地产开发投资上升。2021年1-7月，我国基建投资完成额累计同比增加4.6%，增速较1-6月下降3.2个百分点；1-7月我国房地产开发投资完成额累计8.5万亿元，同比上升12.7%，增速较6月份下降2.3个百分点。

 

 

受到集中供地影响，地产开工累计同比增速下降。截至21年7月，我国商品房待售面积5.09亿，环比6月下降215万平米。在购地和新开工方面，2021年1-7月土地购置面积累计同比增速为-9.3%，较6月上升2.5个百分点；7月房屋新开工面积累计同比增速为-0.9%，较6月下降4.7个百分点；房屋竣工面积累计同比增速为25.7%，与6月持平。

 

 

工业增加值累计同比增速下降。2021年1-7月份，工业增加值累计同比增速为14.4%，较6月下降1.5个百分点。

 

 

水泥产量累计同比增速下降，汽车产量累计同比增速下降。2021年1-7月水泥产量累计同比增速为10.4%，较6月份下降3.7%。2021年1-7月我国汽车产量累计同比增速为18.9%，较6月份下降7.5个百分点。

 

 

2021年1-6月份，家电累计同比增速下降。2021年6月我国空调产量累计同比增速为21 %，较5月下降12.4个百分点；电冰箱产量累计同比增速为18.8%，较5月下降10.4个百分点；洗衣机产量累计同比增速为33.5%，较5月下降3.8个百分点；彩电产量累计同比增速为5.6%，较5月份下降4.6个百分点。

 

 

 

 

7月份发电量累计值同比增速下降。2021年1-7月，我国发电量累计同比增速为13.2%，较6月下降0.5个百分点。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投资建议

 

 

 

 

 

 

 

 

 

持续推荐钢铁板块，钢铁板块逐步进入配置窗口。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。同时推荐特钢标的甬金股份、广大特材、中信特钢、抚顺特钢、永兴材料、久立特材。
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

风险提示
 

 

 

 

 

 

 

 

 

货币政策超预期收紧
 

 

 

 

 

 

2021年7月15日，央行公布下调金融机构存款准备金率0.5个百分比（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），我们判断全面降准并不意味着货币政策转向宽松。受2020年上半年低基数影响，2021年上半年我国GDP出现较快增长，货币及财政宽松托底经济的必要性减弱，不排除下半年发生货币政策超预期收紧的情况，若发生将对地产及基建开工产生不利影响，进而导致钢铁行业需求下滑，不利于行业内公司业绩。