友邦保险(01299)携手东亚银行独家银保伙伴，践行卓越多元渠道策略

事件：2021年7月5日，东亚银行(中国)宣布正式开启与友邦人寿为期15年的独家银保合作，并推出首批人寿保险产品，涵盖退休规划、资产传承及教育规划。

根据协议，自2021年7月初开始，双方将先于上海、北京、深圳、广州、珠海及苏州建立独家分销伙伴关系，未来合作范围将继续拓展至东亚中国在内地的其他地区网点。由于此前花旗中国宣布退出中国零售银行业务，友邦人寿重新寻找中国内地独家银保合作伙伴。根据此前公告，2021年3月友邦保险与东亚银行达成为期15年、覆盖香港及中国内地的全新独家策略性银行保险伙伴协议。东亚银行将向其零售银行客户独家分销友邦保险的人寿保险及长期储蓄产品。同时，友邦保险将支付50.70亿港元(约6.50亿美元)收购东亚银行全资拥有的东亚人寿全部股权。

东亚银行(中国)是在中国内地拥有最庞大分支机构网络的外资法人银行之一。截至2020年12月31日，员工总数达3,430人，在内地40个城市已设立80个网点。凭借对本土市场的深入了解，以及其母行东亚银行在香港和澳门等地区积累多年的专业银行服务经验，东亚银行(中国)一直以来为内地尤其是粤港澳大湾区内客户提供卓越的综合金融服务和优质的跨境投资体验，并实现高净值客户的稳步积累。

近年来东亚银行(中国)代理手续费收入快速增长，零售业务表现强劲。根据东亚银行(中国)关于代理销售个人保险产品清单的公告，东亚银行(中国)已于2021年4月开始代销友邦人寿的保险产品。当前销售的产品主要为友邦传世悠享保险产品计划和友邦传世经典乐享2020终身寿险(分红型)两款产品。截止2021年5月，东亚银行(中国)在32家支行与15家分行营业部与7家保险公司合作代销的个人保险产品合计38款产品，两全保险、终身寿险和意外险是主力产品贡献，阳光人寿和中宏人寿是东亚银行(中国)当前主要合作人身险公司。根据双方协议，首批合作产品将会涵盖退休规划、资产传承及教育规划。

聚焦高净值客群，契合“卓越多元渠道发展”定位，双方协同效应值得期待。东亚银行(中国)优质的网点渠道和广泛的客户基础(尤其是深耕中高净值客群)，与友邦人寿高质量产品矩阵及专业化银保渠道的优势相得益彰，本次合作将有助于双方进一步开拓内地的高净值客户市场，与友邦中国。我们认为本次双方牵手，契合友邦中国新五年计划中“卓越多元渠道发展”定位，也即友邦持续与独家合作伙伴深入合作，借助公司高净值和大健康平台，为银行客户提供专业完善的保险解决方案。同时，立足于高净值人群日益增长的综合性生活规划需求，友邦中国大力发展“致精英”高净值品牌及产品，在财富传承的基础上，为客户提供高端医疗健康服务、子女教育等增值服务，满足其根植财富、传承家业的多元化需求。

维持VONB盈利预测，维持增持评级，看好2021年新业务强劲复苏。我们预计公司21年至23年VONB增速分别为21%、17%和17%，中国内地和香港地区的强劲复苏仍为集团VONB恢复提供保障，预计公司21年VONB增速领跑A+H上市险企。当前股价对应2021-23年P/EV分别为2.0、1.8和1.6倍，维持增持评级。