高盛：下调新东方评级至“中性” 大降新东方及新东方在线目标价

就内地印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，高盛发表报告表示，新政策要求K-12后学科辅导机构强制转换为非营利机构、第二是限制外资参与，包括并购、委托经营、特许经营等，以及所有规则的应用(包括假期和周末课后辅导(AST)禁令)，不仅适用于为中小学生提供服务的课后辅导机构(G1-9)，也适用于为高中生提供服务的课后辅导机构(G10-12)。
 

该行估计，内地相关课后辅导(AST)的可扩大潜在市场范围(Total Addressble Market，TAM)规模，由原来2020年的1,000亿美元，至2025年会降至240亿美元。而该行料2021年及2022年中国相关课后辅导(AST)的可扩大潜在市场范围各为820亿美元及240亿美元。
 

随着周末、夏季/冬季假期的官方课后辅导禁令(据该行估计占相关总收入75%至80%)，这引发了该行对内地K-12后的2021年至2023年相关行业收入预测削减70%至90%，虽然可能会出现潜在重组，但料运营亏损会较之前的预期相比大幅增加。
 

该行下调对新东方(9901.HK)H股评级由“买入”降至“中性”，将目标价由110港元大降至28港元；该行维持对新东方在线(1797.HK)“沽售”评级，大降目标价由10.5港元降至3.9港元。而该行亦下调好未来(TAL.US)评级由“买入”降至“中性”，将目标价由53美元大降至5.6美元。