海外经济政策跟踪：美国经济复苏强化，服务消费继续修复

2021-07-19 09:24

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疫情与疫苗追踪：海外疫情仍在恶化。不过考虑到接种疫苗后，重症和死亡率下降，海外主要国家经济防控仍在放开。

政策：美国「褐皮书」显示经济复苏强化，；鲍威尔仍维持鸽派，称美国经济复苏距取得「实质性进一步进展」尚有距离。

经济：美国服务消费继续恢复，6月美国零售销售环比增长0.6%，远好于上月的-1.7%。通胀再超预期，尤其是服务类通胀在持续上行，也是与经济防控放松后，服务活动加强有关。

1疫情与疫苗追踪：海外防控仍在放开

海外疫情仍在恶化。截至7月15日，美国日均新增病例上升至3.1万例，较上一周增加66.5%，为5月中旬以来新高；欧洲日均新增病例上升至9.7万例，较上一周增加31.5%，为2月初以来新高。

近期欧洲主要国家疫情均有所反弹，尤其是英国单日新增病例突破5万例（7月16日），为1月以来新高。近期海外疫情的持续恶化，主要与德尔塔变异病毒持续扩散有关。

根据GISAID统计，截至7月16日，全球累计感染德尔塔变异病毒较多的国家，如英国、印度、以色列、印尼以及新加坡等，过去四周新增病例中感染了「Delta」变异病毒的比例均超过96%。

不过防控仍在放开。尽管疫情在持续恶化，但考虑到接种疫苗后重症和死亡率下降，海外主要国家防控仍在放开，例如美国经济防控强度已经回落至疫情来最低，法国和日本的防控强度也在不断放松。

主要经济体接种速度均放缓。截至7月14日，中国疫苗接种总量超过14亿剂，占全球接种总量的39.8%，大幅领先其他经济体。

主要经济体疫苗接种速度均有所放缓，中国日均接种量有所放缓，仍在千万剂以上；美国日均接种量从上一周的73万剂下降至55万剂；欧洲主要国家也有所放缓，尤其是英国最为明显，日均接种量从上一周的27万剂下降至23.6万剂。

截至7月15日，美国接种率为55.4%（至少一剂），不及英国、德国和加拿大的68.0%、59.0%和70.1%。

2 政策：美国经济复苏强化

美国经济复苏强化。7月15日，美联储发布了俗称「褐皮书」的地区经济调查报告，与上次报告相比，当中对经济活动的描述从「温和复苏」变为「适度到强劲」。

褐皮书还称，供应端出现中断的情况变得更加普遍，原因包括原材料和劳动力的短缺，交货延迟，以及许多消费品库存偏低。需求端前景进一步改善，但许多地区的商业联系人对供应端受限的缓解表示不确定或悲观。

此外，有四分之三的地方联储称就业出现「略微至温和」增加，其余联储报告「温和至强劲」增加。对于经济活动方面，美联储在褐皮书中表示，美国经济从5月底到7月初进一步走强，显示出适度到强劲的增长，其中交通业，旅游业，制造业，以及非金融服务业均报告了高于平均水平的增长。

对于价格方面，美联储认为价格上升速度是高于平均水平的，其中七个地方联储报告价格上升强劲，其余地方联储则报告价格增长温和。此外美联储还指出，价格压力是广泛存在的，而在酒店业的情况格外突出。

鲍威尔维持鸽派。鲍威尔在7月14-15日国会听证会中维持鸽派表态，他表示，美国经济复苏距取得「实质性进一步进展」尚有距离，美联储无意根据最新的就业或通胀数据改变政策，复苏进程还不足以令美联储开始缩减QE。并表示，FOMC将在未来数周讨论美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的购买事宜。

鲍威尔重申通胀是暂时的，警告不要错误地过早作出反应，如果美国通胀预期顽固地高于2.0%、或者物价毫无根据地上涨，美联储准备采取行动。

日央行下调经济预期。日本央行7月16日议息会议宣布，下调2021财年GDP预测，上调2021财年核心CPI预期。将2022财年GDP预期上调至2.7%（此前为2.4%），2023财年GDP预期为1.3%，与此前一致；2021财年核心CPI为0.6%（此前为0.1%），2022财年核心CPI预期为0.9%（此前为0.8%）。

当前日本经济面临的风险倾向于下行。如有必要，日本央行将毫不犹豫地采取更多行动。加拿大央行宽松继续减码。

7月14日周三，加拿大央行宣布7月货币政策决议，维持基准利率处于0.25%水平不变，第三次将量宽买债从每周30亿加元减码至每周20亿加元，并暗示明年下半年开始加息。加拿大央行在声明中称，缩减买债规模（taper）反映了经济复苏持续进行以及对该国经济前景的信心增强。在疫苗接种进展和限制措施放松的背景下，预计今年下半年经济强劲反弹。

但经济疲软和产能过剩仍然存在，预计今年GDP增长6%，低于4月时预测的6.5%。

新西兰央行结束QE。新西兰央行在7月14日发布公告，称其将在2021年7月23日之前停止大规模资产购买 (LSAP) 计划下的额外资产购买；此外，将基准利率维持在0.25%的纪录低位不变，银行的贷款融资计划也继续保留。

新西兰央行货币政策委员会表示，由大流行引起的通货紧缩和高失业率的风险现已消退。尽管由于劳动力短缺和产能限制，通胀压力可能会更加持久，不过委员会同意现在降低货币刺激水平。

3 美国：服务消费继续修复

服务消费继续修复。6月美国零售销售增速大幅回落至18.0%，这主要与基数有关，如果剔除基数，6月美国零售销售较2019年同期年化同比增长9.7%，略好于上月的9.6%。

从环比来看，6月美国零售销售环比增长0.6%，远好于上月的-1.7%。具体来看，除杂货店和电子产品继续增加外，服装、加油站、餐饮以及保健等服务类支出在明显增加，或与美国经济持续放开后，服务消费活动持续增强有关。

往前看，随着美国疫苗持续接种，防控措施放开，美国消费将从商品消费向服务消费转移。通胀再超预期。6月美国CPI同比上升至5.4%，超市场预期的4.8%，续创2008年8月以来新高；此外，CPI环比0.9%，创2011年3月以来新高。

剔除食品和能源影响后，6月美国核心CPI同比上升至4.5%，超市场预期的4.0%，创1991年11月以来新高；此外，核心CPI环比0.8%，与4月持平，为1991年1月以来新高。从大类来看，推动通胀超预期的仍是交通运输、住宅以及能源项；区别在于能源贡献大幅下滑，交通运输贡献略有下滑，但仍是主要贡献；而住宅贡献在上行，或与经济防控放松后，服务活动加强有关。

6月住宅对CPI环比的贡献率上升至28%（上月为26%）；交通运输对CPI环比的贡献率放缓至59%（上月为61%）；而能源通胀对CPI环比的贡献率放缓至16%（上月为21%）。此外，食品对CPI环比的贡献率也上升4个百分点至11%，或与美国近期干旱天气有关。6月PPI和核心PPI也上升至7.1%和5.6%，创有数据以来新高。