景瑞控股：存量债104.26亿元，海外债占比82％ ｜解债

  编者按：从6月21日起，乐居财经联合克而瑞证券推出【解债】系列策划，详解100家上市房企评级和债券走向，敬请关注。本期为系列：景瑞控股

  文/乐居财经研究院 王垦

  7月2日，景瑞控股发布公告称，6月30日对2019年4月1日发行的2亿美元债券，自愿做出偿还，偿还金额1970万美元，本次偿还金额占债券金总额的9.85%。完成偿还动作后，余下债券总金额为180,300,000美元，占该债券初始本金额的90.15%。

  乐居财经根据克而瑞证券、Bloomberg、wind等数据端查阅，这次偿还的债券于2019年4月发行，2021年10月4日到期。发行金额2亿美元，发行价993.1美元，截止2021年7月9日，彭博bval买价报价990.9美元，低于发行价2.2美元，当期票面利率10.875%，（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为：8.33%），高于平均票面利率2.57，当期到期收益率14.6%。

  如果景瑞控股能在剩下的80天中，将本只债券的1.8亿美元待还金额进行全额偿还，那么截止2021年12月31日，景瑞控股将没有到期的债券，下一次到期债券偿还在2022年3月11日。

  截止2021年7月9日，景瑞控股存续债券还有8只，包括美元债券6只，人民币债券2只，除上述在今年到期的美元债券外，余下的5只美元债券，2022年到期3只，2023年到期1只，2只人民币债券均在2024年到期。

  2022到期的3只美元债券，总计6亿美元，平均发行价999.6元，彭博bval平均买价报价956.04美元，低于发行价43.56美元，平均票面利率12.25%（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为：8.33%），高于平均票面利率3.92%，到期收益率17.14%。

  2022年，第一笔要还的债券在一季度，3月11日，这只债券于2020年3月11日发行，发行金额1.9亿美元，发行价1000美元，彭博bval买价报价980.6美元，当期票面利率12.8%，（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为：8.33%），高出平均票面利率4.47%，当期到期收益率15.9%。

  2022年三季度将到期2只美元债券。2019年7月25日发行的2.6亿美元债券，将在2022年7月25日到期，发行价1000美元，彭博bval买价报价942.23美元，低于发行价57.77美元，当期票面利率12%（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为：8.33%），高出平均票面利率3.67%，当期到期收益率18.4%，是现存债券中收益率最高的一只。

  2020年6月26日发行的1.5亿美元债券，将在2022年9月26日到期。发行价998.8美元，彭博bval买价报价945.3美元，低于发行价53.5美元，当期票面利率12%（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为：8.33%），高出平均票面利率3.67%，当期到期收益率17%。

  2023年10月26日到期的债券，是今年4月26日和5月18日合并发行的1.9亿美元债券。发行价1000美元，彭博bval买价报价996.81美元，低于发行价3.19美元，当期票面利率12.5%（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为：8.33%），高出平均票面利率4.47%，当期到期收益率12.6%。

  根据公开资料显示，景瑞控股2020年3月11日、2020年6月26日发行的高级无抵押美元票据“B3评级”，这两笔债券的收益将用于现有债务进行再融资。

  2024年到期的人民币债券，合计18.5亿元，平均票面利率7.1%。

  2019年8月7日，景瑞地产（集团）有限公司以3+2模式发行5亿元，于2024年8月7日到期，当期票面利率7%（截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企人民币债券加权票息平均为：4.38%），高出平均票面利率2.62%。

  2021年5月31日，景瑞地产（集团）有限公司以2+1模式发行13.5亿元人民币债券，当期票面利率7.2%截止2021年6月，根据克而瑞权益销售排行榜Top50-Top100房企人民币债券加权票息平均为：4.38%），高出平均票面利率2.82%。

  2020年9月28日，标普将景瑞控股有限公司(Jingrui Holdings Ltd.，简称“景瑞控股”，01862.HK)的展望由“负面”调整至“稳定”，同时标普还确认了景瑞控股“B”的长期发行人评级以及“B-”的高级无抵押票据长期发行评级。

  “稳定”的展望反映出标普的观点，即在未来12-24个月内，景瑞控股将对其财务以及庞大的离岸债券到期管理保持审慎态度。

  在标普看来，未来12个月，受益于其稳健的扩张策略、审慎的财务管理以及在离岸再融资方面的良好记录，景瑞控股稳定的财务指标将得到支撑。该公司的去杠杆化速度高于标普在2019年的预期。该公司的债务/ EBITDA比率从2018年的8倍降至6.3倍，原因是营收帐面改善和总债务减少。该公司还在2020年用现金偿还了部分海外债务。

  根据2020年报披露：期内收入127.82亿，较2019年同期下降5.03亿，下降约3.8%。毛利25.04亿，较2019年同期下降1.81亿，毛利率19.6%，较2019年同期下降0.6%。景瑞控股解释称，收入、毛利双下降是交付物业建筑面积减少所致。

  截止2020年12月31日，景瑞控股银行存款及现金达136.47亿元，未动用银行授信额度约为265.46亿元。净负债率69%，较2019年同期（58%），上浮11%，剔除预售账款后资产负债率较上一年度降低5个百分点至66%，现金短债比1.5，归于绿档企业。

文章来源:乐居财经