CRO龙头昭衍新药暴涨14% 机构此前给予175港元目标价

CRO龙头昭衍新药股价大涨不断，今日再度涨超14%，市值498亿港元。

昭衍新药是中国领先的CRO（合同研究组织），大部分收入来自提供非临床研究服务，其中包括（1）药物安全性评价；（2）药代动力学研究；（3）药理及药效学研究。

中泰国际表示，2017-2019年及2020前9个月，公司收入分别为人民币3亿元、4.1亿元、6.4亿元及6.3亿元；毛利率分别为55%、51%、51.4%及50.5%；研发开支分别为2，560万元、2，370万元、3，960万元及4，890万元；归母净利润率分别为26.5%、25.8%、29.4%及22.6%；经营活动所得现金净额均为正数，分别为1.2亿元、1.6亿元、1.5亿元及2.3亿元，表明公司在经营过程中行业上下游议价能力较强。

中信证券认为，公司作为国内临床前CRO龙头，在手订单充足，随着新建产能逐渐释放业务高增长有望逐步兑现。中长期来看，预计公司将持续受益于国内创新药械和新治疗技术公司临床前研究的强劲需求，业绩有望在2-3年内维持高速增长；此外公司积极推进国际化战略布局，海外临床前和临床I期等衍生新业务有望逐步完善，预计将为公司带来中长期的成长空间。综上，给予公司2021年PE103倍，对应目标价175元，维持“买入”评级。