美联储“转鹰”，银行股独善其身？这不是看好银行的唯一原因

在美联储周四凌晨看上去较为鹰派的点阵图发布以后，美股出现了急挫，虽然鲍威尔在随后的新闻发布会上极力试图安抚市场，三大股指的跌幅勉力收窄，最后仍以收跌告终。

在经历了今年的飙升以后，银行股还有多少上涨空间？投资者还可以继续关注吗？

美联储开启“鹰派”进程，利好银行股盈利能力

这很容易理解，因为当市场预计美联储倾向于提高利率时，投资者会降低对宏观经济、通货膨胀和其他影响股市的因素的预期。

但是，利率提高则会提高银行的利息收入，这将直接增加企业的盈利能力。

此前，美联储为了扶持遭到疫情打击的美国经济，选择将利率调整至接近零的水平，而降息的直接影响是降低了浮动利率贷款，特别是商业和工业贷款，而且，降息还给货币市场、其他现金类证券等短期资产收益带来伤害。Raymond James分析师David Long直言，“降息对于几乎所有的银行都是负面的。”

经济复苏贷款增加，有利于银行的资产负债表

还需要关注的是，目前华尔街的投资者也正在押注随着经济复苏，银行的贷款将会随之大幅增长。

在疫情期间，由于刺激措施和更高的储蓄率等因素，美国的各大银行拥有的存款都大幅增加。与此同时，银行通常发放贷款的渠道——信用卡和公司借款额却需求疲软。

也就是说，一些大银行的整体杠杆率比以往更接近极限，银行不得不将流入该行的存款负债投入较为低收益的工具，而不是拿来放贷。然而，这有稀释其收益的风险，这将对银行的这一部分收益产生进一步的下行压力。

摩根大通的首席财务官稍早前表示，有机贷款可能很难跟上美联储向金融市场注入的大量现金。所以，银行正在将大量存款从资产负债表上剥离，而这些资金最有可能流入货币市场基金里。分析师认为，货币市场基金转而转向美联储的逆回购工具，因为好像也没有别的更好的工具了。道明证券的分析师指出，“货币市场投资者别无选择。”

但是，随着美国经济复苏，贷款开始持续增长，银行拥有这些存款是一件好事，他们可以将净息差最大化。在基于风险的资本要求下，大多数银行仍然拥有充足的资金量，因此转向借贷等风险更高的业务，不会是一个太大的问题。

压力测试结果公布在即，银行板块迎来回购大开放

华尔街银行股的投资者们接下来可能会感觉更加兴奋，因为美联储此前针对银行股股票回购的限制即将被取消——美联储3月表示，在今年的压力测试后，将会放松对银行的限制，最新一轮，2021年的压力测试结果将会在6月24日公布。

去年美国经济受到疫情危机影响时，美联储曾经下令各大银行停止股票回购，并根据最近的利润设定股息上限。目的是迫使银行管理层节约资本，将资金用于向企业放贷。

事实证明，大多数银行股都具备抵御危机的能力，而现在随着疫苗的推出，美国经济修复迹象明显，市场情绪发生了变化，这已经大大降低了银行的借贷损失风险。去年12月，在2020年第二轮压力测试中，表现良好的银行获得了提振。

现在，华尔街的分析师对于银行业今年在压力测试中的表现以及银行股或将向股东返还资本的前景，普遍持有较为乐观的态度。基于FactSet关于2019年、2020年的股息支付率数据，在疫情之前，大约30%的股东资本派息是股息，而70%是以股票回购的形式进行。

巴克莱的分析师Jason Goldberg认为，在接下来的四个季度里，银行的总资本回报率有望达到2000亿美元，他预计，该行业的中收益率将为8.5%，其中股息收益率为2.6%，回购收益率料为5.8%。这位分析师在近期的一份报告中预计，“整个银行板块将会陆续在第三季度左右宣布增加派息，这将是一年多以来的首次上调派息”，他还预计，未来12个月，每家银行回购的股票将会超过过去12个月。

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