大摩：上调招商局港口及中远海运港口目标价 料估值重评持续

摩根士丹利发表研究报告，指考虑内地集装箱航运量利好及潜在销售均价向上，上调内地港口股盈测及目标价，重申予招商局港口(0144.HK)“增持”评级，目标价由12.1港元升至14.5港元；予中远海运港口(1199.HK)“与大市同步”评级，目标价由5.17港元升至6.43港元。

报告称，内地港口股多年来的向下重评已开始逆转。过去六个月股价追落后，受惠强劲出口及估值重评。本年至今招商局港口累升32%，中远海运港口累升17%，跑赢恒指同期表现。报告形容内地港口股基本面仍稳固。本年至今内地港口集装箱吞吐量按年同期升18.1%，受惠强劲出口及低基数。该行料下半年内地出口货值按年升幅将放缓至约10%，低于上半年料约14%，主因内地供应链强劲，但海外生产受疫情反弹进一步影响；以及全球经济及消费持续复苏。此外，该行料港口定价有上行空间，港口费率料受惠集装箱航运量上行周期，人民币升值及货运组合改变。

该行补充，招商局港口及中远海运港口现估值相当于预测市盈率约8倍，较历史均值低出一个标准差，仍远低于2019年水平，预测股息率料3%至5%。该行认为估值受压，因盈利已升至超越2019年水平，并迈向进一步增长。该行料板块估值重评持续，受惠强劲出口数据及盈利改善。