通胀恐慌？价格上升时应该关注什么板块港美股资讯

通胀恐慌？价格上升时应该关注什么板块

2021-05-24 20:54

一些分析师近日表示，40年来最严重的通胀恐慌已经到来。这令很多投资者一头扎进故纸堆，试图从通胀历史中寻找避险的方法。

一些规律显而易见：与经济周期联系更紧密、更容易转嫁成本压力，并能够维持利润率的公司，它们的股票更有可能在通胀上升时期上涨。

人们认为，随着通胀预期上升，利率将被推高，相对周期性更强的公司，对利率敏感的公司更有可能受到影响。总的来说，股票是一种“实物资产”，意味着在其他条件相同的情况下，随着通货膨胀加剧，股价应该会上涨，但股价表现最终还是取决于更广泛的经济背景。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)首席投资策略师Brian Belski在上周四的一份报告中详细分析了在与当今通常情况相似的历史时期当中跑赢大市和跑输的板块。

为此，Belski和他的团队并不只是关注消费者指数(CPI)的同比变动，而是将重点放在生产物价指数(PPI)和广义消费者价格指数的同比变动与股市表现之间的关系。

Belski表示，通过这种方法，他们看到了“一个明显的趋势”，即PPI连续三个月同比上涨速度快于CPI。

分析师们首先计算了PPI同比变化和CPI同比变化之间的差值，其后将其与标普500指数11个行业板块的价格同比变化进行对比。下图列出PPI-CPI差值和标普500指数行业板块的关系：

如图所示，标普500指数整体与PPI-CPI差值呈正相关，相关性系数为0.18。在11个板块中，能源板块(0.49)和工业板块(0.34)的正相关程度较高，而通讯服务板块(-0.28)、医疗保健板块(-0.24)和非必需消费品板块(-0.21)的负相关程度较高。

相关性衡量的是两个变量之间关系的强度。相关性系数为1.0意味着两个变量的变化方向一致，相关性系数为-1.0意味着变化方向完全相反，而如果相关性系数为0，则表示二者在统计学上完全没有相关性。

Belski和公司进一步将分析细分到行业层面，如下图所示：

本月早些时候公布了4月消费者物价指数，该数据较去年同期上涨4.2%，高于预期，对通货膨胀的担忧成为市场焦点，并引发股市波动，给科技股和其他成长股带来压力。

本月，科技股相对集中的纳指累跌3.52%，而标普500指数跌0.61%，道指累涨0.98%，科技巨头FAANMG都录得不同程度的跌幅。

与此同时，标普500指数11个行业板块当中，能源板块本月上涨5.7%，材料板块上涨4.7%，金融板块上涨3.7%，工业板块上涨1.1%。

Belski不认为近期通胀飙升会成为长时期的高通胀。与市场的焦虑情绪以及一些知名投资者和学者的意见相反，他认为美联储拒绝提前缩减购债规模和提高利率不会导致政策失误。

但他指出，并非只有普通投资者在谈论通胀。他表示，在标普500指数成分股公司发布第一季度业绩时，“通胀”一词被提及的次数是10多年来最多的，这些都让通胀成为一个值得讨论和研究的话题。

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