美国国债形成强大空头基础 预期美联储不晚于9月会议释放减码信号

　　美国银行和摩根大通进行的调查显示，空头基础正在上升

　　多数受访者预计，美联储将不晚于9月政策会议释放减码信号

　　美国国债市场形成了基于经济复苏预期的强大空头基础，他们愿意忽视那些跟他们的主要题材相悖的数据。

　　“投资者似乎认为重要的是美国经济正在复苏，而不要太担心具体某个时候的复苏强度，”美国银行策略师Ralf Preusser在报告中写道，持仓已变成“不确定性的海洋”。

　　投资者对美国4月非农就业报告的反应就是个例子。美国银行在5月对70多家机构投资者进行的外汇和利率情绪调查显示，这些合计资管规模超1万亿美元的机构在当月久期低配增多。类似的，摩根大通的美国国债客户调查显示，空头仓位达2017年以来最高水平。

　　与之相一致的是，美国银行调查还发现美债收益率“痛苦门槛”不断上升，51%的受访者表示经济可承受10年期国债收益率升至2.25%，高于4月调查得到的47%。

对美国国债的看跌立场，也反映在关于美联储何时可能暗示放缓购债速度的调查中。过半数受访者预计美联储不会晚于9月政策会议这样做。

　　欧洲美元期权市场也显示出类似心态，上周较为瞩目的一笔交易是新建立了2021年7月到期、曲线中部期权持仓，目标是2023年到期期货的美联储加息溢价上涨。这个仓位在周一进一步增持。本月早些时候，另一笔大额欧洲美元头寸看上去在押注8月杰克逊霍尔年会将发生重大政策转变。

　　当前欧洲美元期货价格显示，市场预期美联储将于2023年3月前后首次加息，不晚于当年9月再次加息。