巴菲特为什么没有重仓光伏股？

在伯克希尔2021年股东大会上，巴菲特似乎对新能源方面的投资并未显示出太多兴趣（尽管比亚迪是其重仓股，但个人认为其投资的是汽车而非新能源的机会）。甚至，他在回应收购雪佛龙股权争议时说：“在两个方向上走极端的人都有些疯狂。我不希望在三年内禁止所有烃类化合物，这是行不通的”。这对于看好光伏板块的投资者（包括本人）来说，心里不禁小有失望：股神难道不看好新能源？难道他对全球气候变化问题视而不见吗？个人认为，要能对这个问题给予合理的解释，应认真考虑和分析如下几个方面问题。

首先，是关于如何正确认识价值投资理论。价值投资理论发源于美国，历经格雷厄姆、费雪、彼得•林奇等投资大师完善，最后在巴菲特和芒格的手中发扬光大，大放异彩。其发展历程，实质上也正如人类其他学科的发展过程一样，是证券投资艺术从实践到理论不断交替发展的过程。其核心是：试图揭示投资过程的科学性。

但正如人类当前所有科学的发展状况一样，人类对自然规律的认识总是处于精确与模糊之间。例如现代物理学，在宏观领域，我们似乎能精确描述所见到物体的尺寸、距离等物理量，可以使用牛顿定律精确描述各种自然现象。但若站在微观量子力学的视角，我们又知道：实际上没有精确的物理量，是“测不准”的，具有随机性，要用概率来衡量。

以上给我们的启示是：再正确的科学理论均有其适用的范围，不能指望其能百分之百准确预测事先未见现象的结果。

而放在投资过程中，就是应该正确看待价值投资理论，不能将其看作完备的、完全精确的东西！而是应该允许它具有一定模糊性，甚至局部的出错（失灵），或许这才反映了投资的真实面貌。

其次，2020年巴菲特是否坚持了价值投资的原则？这对价值投资者来说，是一个严肃而重要的问题！今天雪球上已有热烈的讨论。比如，去年巴菲特低位减持银行股，现在看来是卖在了最低点。这里，本人并不想讨论巴菲特不少自相矛盾的做法。只是觉得：巴菲特也是人，也会犯错误，而股神是别人封的。股神就不能犯错误吗？关键是：大体上巴菲特是坚持了价值投资的原则就行了，这恐怕是没有争议的。

而从雪球上对巴菲特去年在银行股的投资争议中，本人倒是想到了一个重要的问题：为什么从价值投资理论出发，中国的投资者与巴菲特的看法会有出入？这恐怕要考虑：美囯与中国的政治和市场环境存在很大不同——这样一个重要因素。

那么再回到碳减排的问题上。应该注意到，碳减排问题已经成为今年伯克希尔股东大会重要的话题。当谈到气候变化和碳排放问题时，伯克希尔副董事长阿贝尔表示：“早在2007年，伯克希尔已经提出气候变化是个威胁，在当时就已经提到了创新和如何设立合理目标。之后伯克希尔都围绕去碳化开展，并宣布要在输电网基础设施上投入180亿美元。截至目前，伯克希尔已经投入了50亿，未来十年还要投130亿……伯克希尔将在2050年前关闭所有火电厂”。另外，股东的二个议案都是关于碳减排的，但均遭否决。

如何看待巴菲特的表态、阿贝尔的回答以及股东提案遭否决呢？个人认为，巴菲特其实也表达了一个在投资过程中应该遵守的重要原则：投资不能感情用事，赋予太多道德层面的因素（当然前提是不做恶）。比如，巴菲特以投资烟草股为例说：“我不喜欢从实际经营业务的角度对股票做出道德判断。每一个企业都会有某种你不喜欢的东西……如果你期望你的伴侣、朋友或公司尽善尽美，那你是找不到的”。“雪佛龙完全不是一家邪恶的公司，我对拥有雪佛龙毫无愧疚。”他补充说，“我认为雪佛龙已经以各种方式造福了社会，而且它将继续下去”。而基于以上的观点，伯克希尔做出重仓投资雪佛龙的决策就不奇怪了。

那么，巴菲特为什么没有重仓新能源股，比如光伏？个人认为可能的原因主要有两个：一方面，利益攸关问题。伯克希尔的众多子公司中，有许多传统能源的电力公司，增大碳减排方面的投入会对公司运营造成不利影响，而投资新能源又与此相悖。或许伯克希尔认为：推动碳减排是政府的主要职能吧。

而另一方面，在于美囯与中国的政治和市场环境存在很大不同。或许这让巴菲特并未看到新能源（比如光伏）在美国未来5～10的发展前景和希望。一句话：就是没有确定性！所以他才会有前面的表述“……我不希望在三年内禁止所有烃类化合物，这是行不通的”。或许，他甚至不认为美国在10～30年之内，能由政府倡导按期完成碳中和目标。

而中国却与美国完全不同！从去年到近期，中国最高层的不断表态和相关部门迅速采取的各项行动，让中国的投资者有理由相信：中国的碳中和目标的实施进程和推进速度，将来一定会让世界震惊！而这反过来又会影响到世界包括美国的碳减排进展。到那时巴菲特和伯克希尔会不会基于确定性的增加，而投资以光伏和氢能为代表的新能源呢？

但无论如何，碳减排问题，已经成为今年伯克希尔年会重要的话题，也预示着采取切实行动，应对气候变化问题，即使在美国也绝不仅仅是停留在道德层面上了！而是由政府主导推进，至上而下造成了一定的压力，已传导到企业层面了。

因此，完全有理由相信：今后世界新能源投资的机会一定在中国！

以上仅为个人的一些不成熟看法，看看就好。

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