到底要不要担心通胀？高盛和Pimco站美联储 认为债市通胀狂热非理性

高盛与债市巨头太平洋投资管理公司（Pimco）给了担忧通胀的美国国债交易员一条简单信息：放轻松。

债市定价显示未来两年通胀率预期已经直逼3%。高盛与Pimco估计，这夸大了美国经济从新冠疫情复苏过程中所面临的压力。

高盛指出，市场通胀预期定价方式存在某些技术性扭曲，高估程度可能最多达0.2-0.3个百分点。这个差距非常重要，因为衡量较短期通胀预期的关键市场指标已飙升至十多年来高位。

至少一项市场指标支持通胀压力并未失控甚至可能是暂时的观点。反映未来十年后半程年通胀率的一项掉期工具在近几个月中保持了相对稳定。

在决策者与投资者判断复苏状况之际，通胀之辩至关重要。美联储反复强调价格压力上升可能是暂时的，并且愿意在经济复苏过程中让通胀率超出目标水平一段时间。现在看来美联储走运了。不仅有高盛和Pimco等投资巨擘支持通胀前景更良性的观点，还有交易员降低对2023年底前加息的押注，即便是经济数据非常强健。

“我们没看到市场似乎在担心的那种通胀压力，高经济增长率不一定会转化为更高的通胀率，”高盛首席利率策略师Praveen Korapaty表示。

随着主要工业经济体推进经济重启，衡量市场通胀预期的盈亏平衡通胀率本周再度蹿升。

跟大宗商品的关系

通胀担忧升温正值大宗商品价格飞涨，例如铜价正接近纪录高位。与此同时，美国国会议员正在辩论又一项大规模财政刺激方案。

但值得注意的是，2年期盈亏平衡通胀率牢牢高于交易员对未来十年下半程通胀率的预期。这表明，市场预期通胀压力最终将消退。2年期盈亏平衡通胀率周三达到近13年高点，逼近2.9%。

高盛是经济增长预期最乐观的华尔街投行之一，然而Korapaty称通胀前景“良性”。他认为，市场通胀假设过高，最过度的是3年期和5年期预测--目前分别在2.8%和2.7%左右。据他估算，两者比应有水平高约20至30个基点。

Korapaty称，扣除食品和能源成本的美国个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅今年最高可能升至2.4%至2.5%，达到2007年来最高水平，但涨势可能是短暂的。3月份为1.8%。