澳门博彩行业研究报告：“五一”假期 客流回升助力中场复苏

　　来源：安信国际

　　本文为安信国际近期发布的关于澳门博彩行业的研究报告，摘要如下

　　“五一”假期到访澳门旅客创疫情后新高。今年一连5天的“五一”假期已经开始，其中前2日澳门入境旅客超过8万人次，5月1日当天4.4万人次创疫情以来单日最高记录。内地疫情受控，今年“五一”假期期间，政府不再号召减少跨省旅游，内地旅游需求旺盛。内地及澳门的疫情显著缓解，去年已实现基本正常通关，且两地疫苗接种率逐步提升。根据澳门酒店旅业商会消息，“五一”假期澳门酒店预订率已达6至7成，高峰期入住率预期达8至9成，而房价达到疫情前平日的水平。根据酒店预订情况及首日表现，我们认为澳门受益“五一”假期旅游效应，五月初到访内地旅客预期创疫后新高，推动澳门博彩毛收入提升。

　　主要内容

　　4月博彩毛收入同比大幅增长，连续3个月持续回升。

　　澳门博彩监察协调局公布，4月博彩毛收入84.01亿澳门元，由于去年低基数效应同比大幅增长10.14倍；环比增长1.1%，连续三个月增长，表现略胜于市场预期。我们计算日均博彩毛收入，自去年9月内地对澳门旅游签证重启以来，日均博彩毛收入连续多个月持续增长，4月份环比增长4.5%，创疫情后新高。行业持续复苏趋势明显。我们预期5月份在“五一”假期效应下，日均博彩毛收入会进一步增长。而未来，一方面，随着内地及澳门疫苗接种率的提升，及两地政府有效的疫情防控，预期两地通关受疫情影响的机会较小；另一方面，下半年预期澳博控股及银河娱乐均有新的地标项目开业，吸引旅客到访澳门的兴趣，我们预期旅客回流澳门并推动中场博彩业务的复苏。

　　澳门是最安全城市之一，旅客信心逐步恢复。

　　澳门政府在新冠疫情防控方面成效显著，澳门从没有新冠肺炎社区传播，疫情爆发至今，澳门累计确诊49例，已全部出院，主要为输入病例，仅2例为输入相关病例。澳门俨然新冠疫情下，全球最安全城市之一，特别是对比东南亚等地区，近年来这些区域凭借税收优惠及新晋的豪华赌场，对澳门贵宾博彩业务形成较强的分流效应。我们认为澳门政府对疫情控制得力，利于赢得旅客对到访澳门的信心，预期贵宾业务有一定的回流效应。

　　香港与澳门间“港澳旅游气泡”计划协商中，期待来自香港的游客回到澳门。

　　近期香港特首林政月娥指出正与澳门研究“港澳旅游气泡”计划。虽然这一计划目前在研究探讨中，位于实施的具体时间表，但如果顺利实施，预期将类似“星港旅游气泡”计划为接种疫苗的旅客提供便利的通关安排。来自香港的旅客将重新回到澳门。来自香港的旅客在疫情前占到访澳门旅客的约20%。

　　投资建议：我们推荐关注银河娱乐27.HK和澳博控股880.HK。

　　银河娱乐27.HK，在贵宾厅业务中市占率第一，品牌定位高端，预期受惠于高端中场率先复苏；在手现金充裕，支持在建项目发展，银河三期预期在年内开业，银河三、四期预期包含大型会展中心及3500间高档酒店房间，预期大幅提升公司在中场及非博彩方面的市场定位；公司是唯一在横琴拥有土储的企业。澳博控股880.HK旗下首个大型综合度假村项目“上葡京”预期快要开业，提升公司在路氹地区的市占率，把握疫情后业务复苏机遇。

　　风险提示：新冠肺炎疫情在部分地区出现反复；疫情对经济冲击大于预期。

　　分析师：罗璐