澳科退市！烟包市场进入存量时代？烟包印刷四大佬的2020过得如何？

原标题：澳科退市！烟包市场进入存量时代？烟包印刷四大佬的2020过得如何？ 来源：彩盒微视界

　　对烟包大佬澳科控股而言，2021年无疑是特别的：4月19日，它迎来了最后一个交易日，并于第二天上午9点整正式从港交所退市。

　　作为国内最早上市的烟包企业之一，澳科控股于2004年3月26日在港交所挂牌。17年来，烟包市场群雄逐鹿、风云变幻，它却一直稳居前列。

　　根据最新披露的业绩公告：2020年，澳科控股实现营收24.41亿港元、公司拥有人应占溢利（简称“净利润”）2.68亿港元，按当年末汇率分别约合人民币20.55亿元、2.25亿元。

　　2004-2020年，上市17年以来，澳科控股共实现营收426.19亿港元、净利润56.42亿港元，平均每年分别为25.07亿港元、3.32亿港元。

　　在此期间，澳科控股营收的高点出现在2013年，为37.62亿港元。当时，它是国内烟包市场毋庸置疑的老大。净利润的高点则出现在2010年，为5.71亿港元。

　　目前，澳科控股在国内有10家左右的烟包印刷工厂，员工总数2600多人。其中，青岛黎马敦、北京黎马敦、杭州伟成、云南侨通、昆明伟建、安徽侨丰、南京三隆等，在圈内都有一定的知名度。

　　2020年9月24日，澳科控股公告表示：其大股东安姆科纤维包装亚洲私人有限公司，已与GoldenVision并购基金签订协议，以约9.65亿港元的价格，向后者转让澳科控股47.63%的股权。

　　当时，收购方就表示：可能对澳科控股全部已发行股份，提出强制性有条件现金要约收购。澳科控股退市的命运，从这一刻起便已经注定。

　　上市17年，成功借助资本之力，通过大举并购一度登顶国内烟包市场的澳科控股，最终被人收购退出资本市场。

　　这样的结局虽然令人唏嘘，在烟包市场格局面临深度调整，竞争形势日趋严峻的当下，却未必不是一件好事。

　　澳科控股退市的事，就聊到这里。接下来要说的，是劲嘉、东风、澳科、贵联四家烟包大佬2020年财报，看看它们在这竞争形势严峻的一年里，交出了怎样的成绩单。

　　关于烟包市场形势，四家大佬这样说

　　对于烟包市场竞争形势严峻的判断，出自贵联控股2020年度业绩公告。

　　关于2020年国内烟包市场的竞争形势，公告中还有这样几句话：近年来……烟草行业供给侧改革、招投标、客户持续推进降本增效、结构调整等也给本集团带来了一定的经营压力。行业的残酷竞争仍然不可避免，打价格战的特点会进一步明显，在2020年我们感受的尤为明显。

　　在令贵联控股感受深刻的残酷竞争背后，是以2019年底云南中烟招标为标志，烟包市场格局迎来的这一轮深度调整。

　　4月初我们曾经聊到，烟包企业与中烟公司之间的合作不再像以往那么稳固，不断有烟包企业在大客户的业务招标中失利出局。

　　之所以会出现这种局面，又是因为各省中烟公司在新一轮业务招标中，越来越多地采取“最低价招标”的竞价模式。

　　在这一模式下，为了在生死攸关的业务招标中胜出，各家烟包企业自然会不惜降价求存。也就是贵联控股所说的：行业的残酷竞争仍然不可避免，打价格战的特点会进一步明显。

　　正是由于日趋残酷的市场竞争，贵联控股旗下的深圳科彩在2020年底的招标中，丢掉了位于四川的一家大客户。为此，贵联控股在2020年财报中对深圳科彩计提1.73亿港元的商誉减值。

　　足以见得，这家大客户对深圳科彩，乃至贵联控股的重要意义。

　　贵联控股感受到的市场竞争压力，澳科控股也心有戚戚。

　　在2020年业绩公告中，澳科控股表示：云南中烟的招标“更强调价格而非技术要素，对本集团年内毛利及应占联营公司溢利构成压力”。

　　云南中烟招标政策变化的影响有多大？澳科控股应占云南侨通的溢利（净利润），从2019年的5880万港元降至2020年的2340万港元，减少60.20%。

　　在A股上市的劲嘉股份、东风股份，对2020年市场形势的描述，看上去不像贵联控股、澳科控股那么严峻。但从年报中，仍能清晰感觉到它们所面临的压力。

　　劲嘉股份在年报中表示：由于烟草行业的新的竞争格局和烟标（与“烟包”同义）行业全国公开招标和对标的推行，将对烟标价格产生压力，影响公司的毛利率水平。

　　从这句话中，能够隐约感觉到这一轮烟包市场变局波及范围之大：“全国公开招标和对标”，很可能意味着云南中烟2019年底的招标不是个案，而是整个烟包市场的风向标。

　　东风股份则是这样说的：受烟草客户持续推进降本增效及招投标政策的影响，烟标印刷包装行业也承受了一定的经营压力。

　　它还表示：公司积极响应下游烟草客户降本增效需求、为客户让利增效。什么叫“让利”？主要应该就是在价格上给予一定的折让。

　　由此不难看出，劲嘉、东风同样面临一定的价格压力。

　　可为佐证的是：2020年，两家大佬烟包产品的毛利率分别为36.97%、33.35%，各下降5.67个百分点、3.18个百分点。

　　烟包四大佬的2020年成绩单

　　本轮烟包市场的调整与变局，以2019年底云南中烟招标为标志，对烟包企业的影响从2020年开始逐步体现。

　　在这压力初显的一年里，四家大佬又交出了什么样的成绩单？

　　先来看营收。简单说来，四家大佬两升两降。

　　两家向上增长的大佬是：劲嘉股份、澳科控股。前者实现营收41.91亿元，比2019年的39.89亿元，增长5.08%；后者实现营收24.41亿港元，比2019年的24.08亿港元，增长1.40%。

　　两家出现下滑的大佬是：东风股份、贵联控股。前者实现营收30.69亿元，比2019年的31.73亿元，减少3.26%；后者实现营收13.39亿港元，比2019年的14.96亿港元，减少10.46%。

　　四家大佬中，除了澳科控股表示大部分营收来自烟包印刷，其他三家均披露了不同产品的营收情况。

　　其中，劲嘉股份来自烟包产品的营收为23.99亿元，比2019年的27.82亿元，减少13.79%；东风股份为22.48亿元，比2019年的24.68亿元，减少8.93%；贵联控股为11.33亿港元，比2019年的12.83亿港元，减少11.67%。

　　即使是总营收微涨的澳科控股，其原有业务实际上也处于下滑状态。因为其1.40%的微弱增长，主要得益于2020年实现了对南京三隆的全年并表。

　　也就说，四家大佬的烟包产品，都面临营收下滑的压力。

　　再来看盈利。四家大佬，一升三降。其中，东风股份是唯一正增长的企业：实现归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）5.47亿元，比2019年的4.12亿元，增长32.91%，可谓相当惊人。

　　在营收和烟包产品毛利率下降的情况下，东风股份的净利润还能增长，主要是由于两个年度计提商誉减值的差异。

　　2019年，东风股份因计提商誉减值准备减少净利润1.92亿元；2020年，则减少净利润4362.49万元。

　　如果不计商誉减值准备，2020年东风股份的净利润与2019年相比，预计是基本持平或小幅下跌。

　　其余三家大佬中，劲嘉股份实现净利润8.24亿元，比2019年的8.77亿元，减少6.07%；澳科控股实净利润2.68亿港元，比2019年的3.13亿港元，减少14.61%；贵联控股实现公司拥有人应占溢利（简称“净利润”）891.5万港元，比2019年的1.76亿港元，减少94.93%。

　　贵联控股净利润的大跌，同样是受商誉减值因素影响。2020年，贵联对深圳科彩计提商誉减值1.73亿元。剔除这一因素，它的净利润或许还有微弱增长。

　　不管数字是升还是降，四家大佬呈现的净利润，无疑都反映了烟包市场调整带来的压力。因为计提商誉减值，本身也是市场变局给企业带来的冲击。

　　不过，剔除商誉减值因素，2020年四家大佬净利润的表现，仍可算是基本平稳，波动并不是很大。

　　此外，劲嘉股份、东风股份两家大佬，还给出了烟包产品产销量的变化情况。

　　2020年，前者烟包产品的生产量、销售量分别为320.38 万大箱、329.90万大箱，同比减少9.16%、11.31%；后者的生产量、销售量分别为7.69亿套、7.46亿套，同比减少7.47%、14.88%。

　　烟包市场进入存量竞争时代

　　面对烟包市场变局，四家大佬尚且如此，其他企业想必或多或少也会面临一些压力。

　　实际上，由于体量庞大，资金实力雄厚，客户数量相对较多，以劲嘉股份、东风股份为代表的大佬，在面对市场变局时的抗压和应变能力，比一般企业要强不少。

　　比如，两家大佬近年来均有意识地推进业务多元化，以分散过度倚重烟包产品的风险。

　　2020年，劲嘉股份的营收能够增长，主要得益于其非烟包彩盒产品实现营收9.20亿元，同比增长10.04%；其他产品实现营收10.17亿元，同比增长100.16%。

　　同时，东风股份大力布局的药包产品，2020年实现营收2.81亿元，同比大涨105.55%，部分抵销了烟包产品下滑带来的影响。

　　随着这一轮市场变局的继续演进，烟包市场已经提前进入存量竞争时代。对多数业务高度集中于烟包产品的企业来说，推进业务与产品的多元可谓刻不容缓。

　　为什么说烟包市场提前进入了存量竞争时代？主要原因有二：

　　一是烟包市场原本就几无增量。贵联控股业绩公告显示：2020年，国内卷烟产量同比微增1.26%，而这已经是近5年来的最佳表现；卷烟销量同比微增0.48%，也已是近年来的最高点。

　　卷烟产量增长乏力，对烟包产品的需求自然很难有大的拉动和提升。

　　二是烟包产品趋向价格竞争，将拉低整个市场的总量。由于各地中烟公司在招标时越来越强调“最低价中标”，烟包企业不管是主动，还是被动，都会倾向采取价格竞争手段。

　　根据长荣股份于2020年2月发布的一则公告，云南中烟2020年的中标价降幅在40%-50%。

　　另据圈内人士透露，2021年的中标价在2020年基础上有所回涨，但相比以前仍降幅可观。

　　在市场需求增长乏力的情况下，中标价格显著下降，自然只能拉低烟包市场的总量。

　　这样看来，烟包市场是不是已经先行进入存量竞争阶段？各个企业面临的竞争形势，自然会像贵联控股所说的那样趋于“残酷”、“严峻”，“打价格战的特点会进一步明显”。

　　同时，由于招投标规则的改变，中烟公司与烟包企业之间的关系出现松动，还为其他企业参与烟包市场竞争，提供了更大的机会与可能。这会进一步加剧烟包市场竞争的激烈度。

　　在一个存量竞争态势日趋明显的市场中，怎样才能继续保持向上增长？

　　一个选择是：不断提高市场占有率，将别人的存量变为自己的增量。就像劲嘉股份在年报中所说的：未来几年，烟标生产企业存在进一步整合的市场机会。

　　还有一个选择是：坚定不移地推进业务多元化。就像劲嘉股份、东风股份，以及永吉股份等烟包企业正在做的一样。

　　也就是说：存量市场并非没有机会。