标普突破4000点：牛市轮盘不停转 总有赢家领风骚

　　不管估值水平让人多么心慌、散户放肆让人多么忌惮、连涨年头让人多么警觉，美股牛市还在继续为自己的信徒带去福音。

　　大型科技股跌了？没问题，能源股和银行股会加快步伐。对Meme股乏味了？可以尝尝那些还没盈利的软件制造商。Discovery Inc．的A类股让你伤心？没关系，它的B类股刚刚莫名其妙创16年来最大涨幅。

　　对于2021年的每一个价格下跌，似乎总存在一个大小相等、方向相反的倒影，从而保持了市场的高涨。本周，过犹不及的再通胀交易偃旗息鼓，而应用材料等芯片股和特斯拉等电动汽车股上涨了。标普500指数五周来取得第四个周涨幅，史上首次突破4000点大关。

　　并不是说每只个股的崩盘都很容易消化——看看ViacomCBS Inc．，一周前因Archegos Capital的爆仓而股价腰斩。而且，想要预见股市大顶位置仍然代价不菲。但投资者不屈不挠。彭博行业研究汇总的数据显示，他们在3月份向股票ETF投入了860亿美元的新资金，连续第二个月打破纪录。

　　“人们在一定程度上害怕错过机会，”Vantagepoint Investment Advisers的首席投资官Wayne Wicker表示。“增长股和价值股之间的来回交替实际上是好事，为投资者提供了更广泛的机会。这使人们更加专注于股票市场。”

　　2021年在经济正常化希望中表现落后的科技股，在这个因假期而缩短的交易周跃居前列，因为法国再度实施防疫封锁，帮助振兴了居家防疫交易。科技股为主的纳斯达克100指数本周上涨近3%，创两个月来最大周涨幅，超过道琼斯工业平均指数和罗素2000指数（本周分别上涨0.2%和1.5%）。

　　纳斯达克的领跑还得益于台积电和英特尔宣布高额投资计划，以及总统拜登周三发布的基础设施提案——其中包括力推电动汽车。

　　您可以将股市上涨归功于庞大的货币和财政支持。但怀疑者们心中不安的是，所有这些刺激措施可能导致一场痛苦的回撤。

　　股市在疫情之初汹涌下跌，之后猛烈反弹，标普500指数已经从一年前的谷底上涨了80%。这种回报已经超过之前13次牛市行情中3次牛市的整体涨幅。在有些人看来，这种复苏速度意味着过去12个月的上涨只是2009年开始的牛市行情的延续。

　　但其他人则认为疫情衰退是一个新周期的开始。他们认为，虽然估值高昂、债券收益率上扬、短线股民准备享受生活，但一个合理的反驳是：牛市基本上不会很快死掉。

　　回顾过去大约一个世纪的时间，在前13个牛市周期中，没有一次结束于周期的这个时点——如果您认为2020年3月是新周期起点的话。即使是最短的一个，也持续了两年。牛市平均持续五年，标普500指数在第二年平均上涨10%。