【挖财报】解码5000亿比亚迪：“汉”成关键先生，抗疫收获意外礼包，2021年厚积薄发？

原标题：【挖财报】解码5000亿比亚迪：“汉”成关键先生，抗疫收获意外礼包，2021年厚积薄发？ 来源：金融界

金融界网3月31日消息风口上的比亚迪日前公布了2020年的“成绩单”和2021年第一季度的业绩预告。

作为中国市值第一全球前五的龙头车企，比亚迪的数据备受关注且极具参考价值。

从财报数据来看，在疫情冲击下，2020年比亚迪营收反而摆脱低迷，增速同比扭负为正。累计实现营业收入1565.98亿元，同比增长22.59％，刷新上市以来的新高。利润42.34亿元，大幅增长162.27％。

相比于其他车企的艰难，全产业链布局和坚守新能源战略让比亚迪实现了逆境逆袭。

这一点在资本市场上一目了然，比亚迪2020年股价涨幅达307.89％，截至去年年末，总市值站上5300亿元，今年最高时接近8000亿元。

营收逆境逆袭背后

剖析比亚迪1566亿营收，其结构主要以新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务为主，其中，汽车业务为营收增长提供了主要动力。

具体来看，比亚迪三大核心业务营收均实现增长。汽车业务的收入约839.93亿元，同比增长32.76％；手机部件及组装业务的收入约600.43亿元，同比增长12.48％；二次充电电池及光伏业务的收入约120.88亿元，同比增长15.06％。这三大业务板块占总收入的比例分别为53.64％、38.34％和7.72％。

需要指出的是，汽车、汽车相关产品及其他产品和手机部件、组装及其他产品的收入金额中还包括防疫物资产品。2020年，比亚迪跨界援产口罩，并完成“3天出图纸、7天造出口罩机、10天出产品”的“神”操作，但年报中并未单独列示防疫物资产品的业绩状况。

金融界《挖财报》了解到，出于社会责任的无心插柳之举，却让比亚迪有了意外的收获。因此由于口罩业务的营收利润难以拆分清楚，前述数据的参考意义有一定的偏差。

从更准确的销量数据来看，受黑天鹅事件的影响，2020年国内汽车产销量整体呈下行趋势。中汽协数据显示，全年累计汽车产销量分别为2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2.0％和1.9％。但国内新能源汽车产销量却实现逆势增长，均创历史新高，全年产销分别为136.6万辆和136.7万辆，同比增长7.5％和10.9％。

在去年汽车产销量均下滑的大环境下，龙头车企的情况基本一致，比亚迪亦未能幸免，2020年总产量同比下降5.08％至43.2万辆，总销量同比减少3.62％至39.5万辆。其中，新能源汽车产量为19.41万辆，同比下降14.73％；销量16.29万辆，同比下降12.52％。

同时，2020年比亚迪仍是国内新能源汽车补贴的受益者，公司报告期收到新能源补贴收入合计23.02亿元。

值得注意的是，比亚迪汽车销量下降并未影响其汽车业务的总销售额，反而销售额还增长了32.7％。2020年下半年，比亚迪先后推出的售价为20万的旗舰轿车汉和改款旗舰SUV唐或起到了不少的作用，高价位车型占比提升带动了整体单车均价的增长。

拯救比亚迪的关键先生

2020年，比亚迪实现归母净利润42.34亿元，同比增长25.82亿元，涨幅达163％，扣非归母净利润为29.54亿元，同比增长近12倍。对于利润大增，比亚迪表示主要与整体运营效率提升及新产品毛利上升有关。

财报显示，比亚迪2020年总体毛利率19.4％，同比增长18.9％。其中，二次充电电池业务毛利率为20.16％；手机部件及组装业务毛利率仅为11.2％；而汽车业务毛利率则高达25.2％成为拉动比亚迪利润增长的核心动力。

销售毛利率的提高一方面得益于汽车单车均价的增长，2020年比亚迪售价在20万元以上的车型占比大幅提升，其中汉成为首款月销破万的高端C级轿车，成了比亚迪的关键先生，某种意义上拯救了比亚迪。

另一方面，比亚迪在研发投入上仍维持了较高的水平，2020年研发投入金额合计85.56亿元，同比增长1.6％。研发资金的不断投入，使得比亚迪在汽车智能化、网联化、电动化转型过程中，其磷酸铁锂电池及IGBT等核心部件实现自研、自制，并日趋加大的外供，这也间接提升了该公司的毛利水平。

经营活动产生的现金流对于企业而言至关重要，可以说是生产经营的“生命源泉”。财报显示，2020年比亚迪现金流为453.93亿元，同比增长2倍之多。相比于前些年的“捉襟见肘”，现在几乎是比亚迪最好的时候。

2021能否厚积薄发？

比亚迪在2020年财报中预测，2021年一季度预盈2亿元至3亿元，同比增长77.56％至166.34％。对此业内人认为不及预期，因为去年一季度整个汽车行业都受到疫情的巨大冲击。往前至2019年一季度，比亚迪当期归母净利润为7.5亿元。

此外，比亚迪销售数据显示，今年2月新能源车销量为10355辆，同比增长269.4％，环比上一月下滑61.2％。不过，多家券商分析认为，销量环比下滑主要是受春节等因素影响，比亚迪DM-i车型将在3月份陆续上市，预计是为后续重磅车型的上市做准备，有意减少老款平台车型的产销。

在汽车智能化方面，比亚迪完成了对汽车智能芯片厂商地平线的战略投资。在资本运作方面，据悉比亚迪半导体完成了内部重组、引入战略投资者及股份改制等相关工作，已被授权启动分拆上市前期筹备工作。

目前智能化的新能源汽车时代已经到来，巨头跑马圈地之后，2021年全产业链布局的比亚迪能否厚积薄发值得关注。