全球芯片短缺，特斯拉也不能独善其身

为什么要关注Q1交付数据

2021年Q1即将结束，汽车制造商也即将公布这个季度的交付数据。对投资者而言，这个数字比以往更加重要。原因很简单：全球芯片短缺正在影响整个汽车市场。

而对特斯拉这种高估值、高增长的公司来说，这个数字更为重要。特斯拉的投资者希望看到增长，而芯片短缺不利于业务增长。通用汽车和福特汽车旗下的工厂近期已经宣布停工，并且表示芯片短缺将使2021年的盈利缩水数十亿美元。这不是投资者想听到的消息。

所有人都意识到了这个问题。不过当Q1数据公布时，投资者必须决定，如果交付数据不及预期，是否还要保持对特斯拉或其他快速增长的电动汽车制造商的信心。到目前为止，市场并没有手下留情，但是样本只有一种股票。

蔚来汽车此前将Q1交付预期从2万至2.05万辆下调至1.95万辆，当日股价应声下跌6%。由于芯片短缺，蔚来汽车还决定从3月29日起暂停“江淮蔚来”合肥制造工厂的汽车生产活动5个工作日。

特斯拉也难逃芯片短缺的困境

特斯拉将于本周晚些时候公布其Q1交付量。由于芯片和零部件的持续短缺，华尔街分析师对此并不乐观，投资者也对该公司没有制定今年的具体销售目标感到不满。周二早间，特斯拉CEO马斯克在推特表示，电池部件的短缺让公司难以扩大特斯拉Semi电动卡车的生产规模。他还说，“到明年，有关电池供应的限制可能没那么严重。”

接受FactSet调查的分析师们预计，特斯拉Q1销量为16.8万辆，其中包括12.26万辆Model 3和约1万辆Model Y。对于2021年全年，分析师预计特斯拉将交付80.9万辆汽车。不过，特斯拉尚未直接给出2021年的销售指引。

在特斯拉2020年Q4财报电话会议上，该公司表示已经计划“尽可能快地”提高产能，而且预计汽车交付量在未来几年将实现50%的年平均增长。特斯拉高管预计2021年汽车交付量的增长率将超过50%。特斯拉在2020年交付了49.955万辆汽车，略低于华尔街的预期以及该公司此前给出的50万辆的交付指引。

加拿大皇家银行分析师Joe Spak预计特斯拉Q1销量将同比增长90%至17万辆，其中加州工厂和中国工厂的产量分别为9.6万辆和7.4万辆。他在周四的一份报告中表示，“华尔街的共识（预期）看起来是合理的。我们确实希望看到（数据）更新，以了解芯片短缺对特斯拉产生了何种影响。”由于芯片短缺，他认为市场预期（特别是Q2的交付预期）还有其他下行风险。该分析师对特斯拉的评级为持有，目标价为725美元。

韦德布什分析师Daniel Ives表示，特斯拉Q1交付量将超过市场预期的17万辆，并将恢复该公司股票上涨和电动汽车领域增长的势头。对于2021年Q1，分析师将Model 3/Y的交付预期从13.2万辆上调至16万辆，将Model S/X交付预期从1.25万辆修正至1.4万辆，同时预计2021财年的总交付量为83万辆，而此前的估计为77.4万辆。分析师认为，尽管出现例如芯片短缺等问题，但特斯拉在中国和美国的电动汽车消费需求模式持续明显改善。从股票的角度来看，他表示，最近电动汽车股票的抛售“在我们看来，创造了一个买入中国汽车厂商和特斯拉股票的巨大买入机会”。

交付数据以外还要看什么

也有分析认为，由于特斯拉并未给出具体的交付目标，投资者对Q1交付数据的关注度可能低于过去几个季度。美国财务研究与分析中心分析师Garrett Nelson说：“我们认为这有助于减轻管理层和其他工人的压力。考虑到正常的季节性因素，以及近期有关半导体和其他零部件短缺的报道，这些都属于阻碍汽车生产的因素，投资者也因此降低Q1的交付预期。”

Nelson表示，投资者关注特斯拉更长期的发展，例如位于奥斯丁和柏林的新工厂的投产时间，以及未来的车型。“只要特斯拉Q1销量没有暴跌，我们认为投资者这次还不会对特斯拉失去信心。”

华尔街资管公司科文分析师Jeffrey Osborne表示，由于“物流方面的影响、弗里蒙特工厂停工两天，以及零部件短缺”，将特斯拉Q1交付预期从17.8万辆削减至17.2万辆。

就特斯拉而言，利率上升的对其造成的影响已经大于芯片短缺。利率上升推高了融资成本。蔚来尚未实现盈利。高增长公司的大部分现金流是在未来产生的。相对而言，如果投资者现在持有的资金能够获得更高的利润，这些现金流的价值就会有所降低。

交付数据及股价走势