标普：浦江国际(02060.HK)强势增长和收购战略推动其杠杆率上升

原标题：标普：浦江国际(02060.HK)强势增长和收购战略推动其杠杆率上升 来源：久期财经

久期财经讯，3月19日，标普在一份报告中称，浦江国际集团有限公司(Pujiang International Group Ltd.，简称“浦江国际”，02060.HK，B/稳定)强势的增长和收购战略正在推动其杠杆率上升。2020年的债务/EBITDA的比率已经突破了标普的下调触发点，使信贷状况面临压力。随着中国桥梁电缆制造商受益于中国的基础设施刺激政策，这一比例可能在未来几年内趋于正常。

标普认为，浦江国际的债务在2021-2022年仍将处于上升状态。由于收购上海超导科技股份有限公司(Shanghai International Superconductor Technology Co. Ltd.简称：“上海超导”)、即将私有化的奥盛创新有限公司(Ossen Innovation Co. Ltd.，简称：“奥盛创新”，OSN.US)以及营运资本要求，浦江国际的债务在2020年猛增73%至16亿元人民币。标普相信浦江国际将在未来两年继续拓展业务，专注于高利润的电缆和镀锌预应力产品。

疫情爆发后，政府加快基础设施投资的政策应支持浦江国际在2021-2022年的业务增长。浦江国际在电缆和预应力材料市场的领先地位也将促进其增长。

标普预计盈利将持续增长主要来源于电缆，浦江国际在进入高门槛的市场上令人满意的业绩记录。浦江国际的镀锌预应力业务在国内供不应求，在2022年实现翻番之前，其增长仍将受到公司产能的制约。标普预计，不断增长的收入和利润率将支撑浦江国际今年EBITDA 12%-19%的增长。此前，由于第一季度COVID-19的中断，2020年EBITDA小幅扩张2.3%。

尽管如此，如果这家总部位于上海的公司浦江国际的债务/EBITDA的比率保持在标普的下调触发点4.0倍以上，其评级空间将减少。标普预计，该比率在2020年达到了5.4倍，比2019年的3.2倍有显著上升。浦江国际可能会在未来两到三年内逐步将该比率降低至4.0倍以下，即2017-2019年期间的水平。

标普认为浦江国际不存在迫在眉睫的流动性压力。浦江国际几乎所有的债务都是以银行贷款的形式存在，基于其相对稳定的银行关系和业务，未来12个月内应该可以展期。到2020年底，浦江国际的非限制性现金增加190%，达8.91亿元人民币，主要用于年底前的应收账款收款。

本报告不构成评级行动。