"降速"中的融创：2020利润大多来自非经营事项

　　来源：飞鱼财经

　　文字 | 飞鱼团队

　　近日，融创中国（01918.HK）披露2020年财报。

　　报告显示，2020年度，融创实现营业收入约为2305.9亿元，同比增长36.2%；归属净利润356.4亿元，同比增长36.9%。在去年房地产业“三道红线”的调控背景下，融创仍旧延续了两位数的业绩增长，较为不易。

　　但仔细拆解融创2020年财报可以发现，公司的净利润增长速度不仅较2019年度已经有所放缓，且其中诸如金融资产公允价值变动、大量出售联营公司等行为占据了利润增长相当的比重。

　　多重因素“助攻”利润上涨

　　2020年度，融创中国归属净利润356.4亿元，同比增长36.9%。尽管这一体量下公司增长依旧可观，但与2019年度57.1%与2018年度50.6%的增速相比，已经有明显放缓。

　　而即便如此，在今年融创的净利润中，也有多项非经营因素的助力。

　　例如，财务收入是今年融创净利润增长的重要“功臣”。财报显示，公司当期财务收入净额为42.91亿元，2019年度时则为-36.25亿元。值得关注的是，截至2020年6月末时，融创中国半年度的财务收入净额仍是负的15.9亿元，而到了年尾，全面财务净收入则大幅“转正”。

　　财务收入大增的同时，融创在2020年度开启“卖卖卖”模式，大幅出售了联营公司，为利润增长做出了十足的贡献。数据显示，2020年融创中国联营公司出售及减资额度高达102.08亿元，较去年同期的14.28亿元大增614.85%。

　　除此之外，2020年度股票市场的表现也帮助融创的净利润攀升了一大截。根据公司披露的数据，2020年融创中国金融资产公允价值变动收益净额达到了96.56亿元，而在2019年度时这一数字仅为7.8亿元。

　　销售增速明显放缓

　　融创归属净利润增幅的放缓，与其2020年的销售情况密不可分。

　　数据显示，2020年融创中国合同销售金额为5752.6亿元。尽管这一数字依旧位列行业第四，但相较2019年度同比增长仅为3.4%，远不及2018年度27.3%与2019年度20.7%的增长率，且呈逐年下降趋势。

　　横向来看，2020年销售额排在融创之前的恒大与万科，合约销售金额同比增长率分别为20.3%与11.6%，也均优于融创的表现。

　　而排在融创之后的保利地产，2020年全年合约销售5028.48亿元，同比增长率也有8.88%。如果融创后续销售金额增速仍旧无法“回暖”，排位无疑很快就将再次下滑。

　　土储及其货值是支撑房地产企业销售额增长的重要因素。财报中，融创中国称充分发挥多元的拿地优势，在核心城市获取了高质量的土地，全年新增土储5877万平米，新增货值7261亿元。截至2020年底，公司土储共计2.58亿平方米，货值3.1万亿元，较2019年底2.38亿平方米、3.07万亿元的货值均有小幅提升。

　　但值得关注的是，就在今年2月，融创与建发的“联合体”就因在上海普陀拍下一块“地王”时因溢价率过高，遭到了当地有关部门的约谈。

　　除销售增速放缓外，融创中国2020年还出现了较大额度的楼盘减值。根据财报，2020年公司的物业减值拨备由2019年度的10.7亿元增至了31.8亿元。

　　（完）

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