瑞银：料沪深300指数年底见6100点、恒指见36000点

瑞银中国策略主管刘鸣镝称，该行对三个重要股指都有正面观点，料今年底沪深300见6100点，恒生指数料见36000点，MSCI料见126点。估值对历史均值的标准差是偏高的，但是该行看了全球的市场以后大家都高，只有一些非常小众市场，包括欧洲市场在两倍的均值以下基本都偏高。如果该行看它的市盈增长率，现在的点位和该行估算的增长，估值也不能算特别过分的。这个就是该行在疫情以后新的流动性环境下面估值的判断。

刘鸣镝表示，十年期美债收益上涨属市场主动预期，一是因为新冠疫情有疫苗出来以后在全球发达国家也得到了抑制，而且数字是很明确的。二是因为并没有引起债权市场的不稳定，投资级别的债权和风险的债权息差都没有拉开。她指出，该行投资人在海外，像美国这样的市场也在换仓位，从防御型或者美股的核心资产调到一些价值股，更多的是调到周期股。所以它是在调整仓位的过程中。

刘鸣镝还表示，该行2021年有三大投资主题：第一是内地居民提高股票敞口；第二，周期性复甦去年已经开始了；第三，全面创新，进入“十四五”规划。刘氏进一步解释，“十四五”期间，“两会”能够很明确的了解到全面的创新，就是各行各业的创新，包括新能源汽车、可再生能源、5G、物联网、高端制造、医疗医药等。她表示，相信创新可以提高价格、提高毛利率、提高净利率的、提高报表品质，并指创新属今后几年非常关注的投资主题。

刘鸣镝还指出，看好今年股指表现，是因为业绩增长，因为家庭资产的需求，最乐观的就是在周期里边有成长性的周期，这是新周期，还不是传统以库存定义的周期。她建议大家多关注有成长性的周期股。她最后称，该行去年12月曾发表了类比仓的配置，当时仓位元最多的就是在周期里，消费是标配的，银行是低配的，电信这些价值非常明显的行业是高配的。