纳指已蒸发1.6万亿美元，你手中成长股该抛了吗？

特斯拉的市值已经跌去三分之一了，纳指从2月高点已经跌去了8%，市值蒸发了1.6万亿美元。即使周五股市反弹，对于成长股面临的挫折来说，似乎仍然是杯水车薪。

投资者在交易中站错了方阵是一件非常糟糕的事情，然而，现在投资者目前最想要弄清楚的是，现在是不是该开始抛售成长股了？

美国的经济正在升温，周五的非农数据显示就业岗位增加了37.9万个，贸易逆差也开始上升。但是，投资者搞不明白的是，突然之间，这怎么就变成了让人担忧的现状？

随着美国经济升温的，还有通胀预期的上涨。10年期通胀保值债券(TIPS)的价格反映了2.24%的通胀率。随着投资者对于通胀感到紧张，美股公司也已经感受到了价格的压力。如果企业将不断上涨的成本转嫁给客户，那么通胀会进一步加剧，并对股市产生严重的影响。但是，近期的担忧是利润率，如果企业不将增加的成本转嫁给消费者，那么利润率势必受到挤压。

整体而言，1月的通胀还相对温和，不包括食品和能源价格的核心消费者通胀率持平，低于预期的小幅上升。但是衡量企业支付价格的生产者指数PPI上涨了1.3%，高于去年12月的0.3%。这就意味着，企业已经开始为原材料涨价买单。美国供应链管理学院（Institute of Supply Chain Management）也发布数据显示，制造业价格大幅上涨。加拿大皇家资本市场的经济学家表示，总体结果为60.8，但价格指数为86+，为2019年以来的最高水平。

随着企业为今年市场强劲的需求复苏做准备，石油和铜等企业生产所需的大宗商品价格最近都在大幅上涨。加拿大皇家银行的报告提到，科技硬件、化工产品、机械和其他制造企业正在为更高的需求做准备，对供应短缺的材料进行先期储备。

不过，需要注意的是，FactSet的数据显示，目前标普500指数的平均营业利润率预计将从2020年的不到14%扩大到2021年的16%。Fort Pitt Capital Group的资产配置和股票研究主管Dan Eye认为，这一部分的利润可能会缩小，但是由于经济在复苏，利润率前景不用太过于担心。

另一方面，美国国债也继续攀升，周五收于1.551%。其收益率从8月份的0.52%低点已经上涨了两倍多。如果这种飙升持续下去，股市中，投资者就会加速从成长股转向价值股。

上周四，美联储主席鲍威尔发表讲话时，并未宽慰市场，也没有暗示美国国债收益率可以更低。没有讨论收益率曲线控制，扭转操作，甚至是补充杠杆率（这是一项规定银行必须持有多少资本的技术性规则，有些人可能希望看到这一期限被延长）。更糟糕的是，鲍威尔似乎并不在意。

投资机构DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas认为，鲍威尔可能是想让市场指导，高收益率不会让他感到困扰，尤其是在国会即将通过1.9万亿美元刺激计划的当下，这种计划通常会让十年期美债收益率波动幅度超过以往的任何时候。

但是，市场也认为，如果垃圾债券的价差（高收益债券和国债的收益率之差）扩大，这也是金融压力的信号，鲍威尔几乎肯定会出手安抚市场。不过，让投资者失望的是，近期这个价差几乎没有变动，标普500指数也仅从高点下滑2.4%左右，这表明抛售对金融状况产生的影响不大。

那么，在当前市况下，是否应该抛售成长股了？投资者又应该关注哪些板块？

富国证券的美国股票策略师Christopher Harvey表示，如果信贷市场能够保持平静，市场上表现最好的股票（成长股）的痛苦可能才刚刚开始。对于这些公司来说，最大的风险是，如果长期持有股票的人被迫抛售，就没有现成的买家。它们对于价值投资者来说太贵了，而随着增长不在为继，这些个股会继续下跌。“这也是为什么我们看到板块轮换的原因”。

巴克莱的策略师Maneesh Deshpande认为，投资者可以通过购买倾向于与通胀预期走势相一致的股票来获利。该投行提供的一篮子和通胀盈亏相平衡关联性最高的公司包括了油服巨头哈里伯顿公司 (NYSE:HAL)、媒体巨头ViacomCBS Inc (NASDAQ:VIAC)、石油和天然气勘探商Pioneer Natural Resources Co (NYSE:PXD)，以及金融服务公司Comerica Inc (NYSE:CMA)等。