美债收益率飙升压顶 科技股究竟“逢低吸纳”还是“转战别处”？

　　在美国科技股下跌之际，投资者正在争论，这是逢低吸纳的机会，还是多年来引领市场走高的股票将迎来更多痛苦的迹象？

纳指自2月12日创下收盘纪录以来已下跌8.3%，跌幅是标普500指数的三倍多。受欢迎的增长型股票跌幅更大，特斯拉下跌了27%。

　　过去十年，利用苹果和亚马逊等公司股票回调的机会，一直是一种制胜策略，因为大型科技股和成长型股票推动了市场的上涨。纳指周五扭转了大幅下跌的趋势，收涨近1.6%，这显示出一些逢低买进的投资者可能已经在经历了一周的震荡后大举进场。

　　不过，一些市场人士担心，目前的下跌可能比之前的下跌持续更久，因对美国经济强劲复苏的预期，促使投资者从“居家”的股票转向受益于全美经济复苏的股票。美国国债收益率飙升加速了这种趋势，基准10年期美国国债收益率上周五触及1.625%，为一年多来的最高水平。

　　Ned Davis Research首席美国策略师Clissold表示，“随着经济复苏，其他行业的收益将出现惊人增长。”大型科技股和成长型股的收益增长“看起来不会那么好”。

　　周五公布的数据显示，美国2月就业增长超过预期，为经济反弹提供了进一步证据。

投资者正在等待美联储3月16日至17日的会议，此前美联储主席鲍威尔的讲话几乎没有显示出美联储对近期收益率上涨感到担忧。

　　美国国债收益率的上升（与债券价格走势相反）意味着，债券对股票和其他风险相对较大的投资项目构成了更大的竞争。更高的收益率可能会给估值较高的科技股和成长型股带来更大压力。

　　自2月中旬标普500科技股收益率开始最近一次飙升以来，该指数已回落7%，而罗素1000增长指数下跌7.7%，同期价值指数上涨1.8%，价值指数中充满了预计将在经济反弹中上涨的银行和其他股票。

　　大通投资顾问公司总裁Peter Tuz说，最近几周，该公司已经减持了科技股，包括抛售了部分苹果和高通的股票，原因是担心它们的估值过高，并且有证据表明市场正在转向其他地方。

　　Tuz表示：“很明显，与其他很多板块相比，这些股票表现不佳。”经济反弹也可能对受创行业的业绩产生强劲提振，令一些科技公司的预期业绩黯然失色。

　　根据Refinitiv IBES的数据，2021年美股金融、材料和工业板块的利润预计将分别增长23%、34%和72%，相比之下科技公司的利润将增长15%。

　　与此同时，科技行业的估值仍处于历史高位。根据Refinitiv Datastream的数据，该行业的预期市盈率为26.6倍，虽然估值有所回落，但仍远高于近21倍的历史平均水平。

　　尽管如此，一些投资者认为，这次回调可能是买入的机会，因为科技公司的强劲盈利能力即使在整体经济的获利反弹逐渐消退后仍能持续。尽管该行业的估值处于历史高位，但也远低于20年前互联网泡沫时期的水平，而当时纳指在不到一年的时间里下跌了逾50%。

　　Synovus Trust的高级投资组合经理Daniel Morgan称：“迄今为止，科技股的健康状况要好于过去。”“我仍然乐观，我仍然认为基本面是坚实的。我认为不会出现2000年夏天那样的大幅回落。”