2021年，高瓴资本如何进行赛道布局？

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴四季度持仓披露，一共持有95家美股上市公司，投资行业稳中有变：

（1）电商领域调整频繁，但仍是第一大重仓领域。四季度，高瓴清仓阿里，减持京东，大幅增持SEA；

（2）持有大量创新药企业。四季度，高瓴资本持有52家生物医药企业，数量位居所有行业第一，市值为46.13亿美元，位居第二，具体分析详见：四季度，高瓴资本买了哪些医药股？

（3）继续清仓新能源车领域。除了三季度清仓了特斯拉之外，高瓴资本四季度继续清仓了蔚来、理想和小鹏三家新车领域的中概股，至少短期内不看好新车领域。

（4）投资SPAC公司。继三季度参与了两家SPAC公司之后，高瓴资本又参与了一家生物医药领域的SPAC公司的投资。

（5）从标的地域来看，减仓清仓标的多以中概股为主，新建仓和增持标的多以美国本土企业为主。

1、仓位变动情况

1.1新建仓位情况：大幅建仓美国本土标的

四季度，高瓴资本新建标的19个：

（1）从行业的角度看，生物医药公司有12个，占据绝对优势；

（2）从标的的上市情况看，IPO公司有11家，空白支票公司1家，借壳上市公司1家，高瓴爱打新的习惯继续保持；

（3）从标的所属地看，中概股仅有3家，且均为IPO企业，其余都是美国本土企业；

1.2 增持仓位情况

四季度，高瓴资本共增持9家公司：

（1）从行业来看，生物医药行业有3家，电商行业有2家，云计算、消费品、半导体和酒店各一家；

（2）华住酒店得到了高瓴的大幅增持，可能是看好疫情影响降低后的企业表现；

（3）大幅增持了半导体清洗设备公司ACMR，公司在国内的主体为盛美半导体，已经申请在科创板上市；

（4）从标的所属地看，中概股仅有3家，其余均为美国本土公司；

1.3 减持仓位情况

四季度，高瓴资本共减持15家公司，从行业的角度看，生物医药公司有8家，可见高瓴资本在生物医药领域的调仓频繁，云计算公司2家，电商、消费品、流媒体、出行、教育各1家。

1.4 清仓仓位：以中概股为主

四季度，高瓴资本清仓了13家标的：

（1）从行业的角度看，有5家生物医药公司，其中MYOK是因为被百事美施贵宝的并购而清仓，3家新能源车公司；

（2）从标的的所属地看，有8家中概股，其余为美国本土企业；

 2、细分行业变动情况

2.1 电商领域：清仓阿里巴巴，加仓SEA

除了亚马逊之外，高瓴资本几乎配置过世界各地区的电商龙头，东南亚的SEA、拉美地区的MELI等长期出现在高瓴资本资本的持仓中。从四季度的持仓变化看，高瓴资本：

（1）清仓了阿里巴巴，这是继三季度清仓唯品会之后，第二只被清仓的电商中概股，而在上季度，高瓴还略微增持了阿里巴巴；

（2）减持了15%左右的京东，而在三季度高瓴资本增持了105%的京东；

（3）大幅增持了东南亚电商SEA，增持幅度达285.32%，而在上季度，高瓴减持了85%的SEA；

（4）继续持有拼多多、蘑菇街和拉美电商MELI。

2.2 云计算行业

从近几个季度的持仓中，高瓴资本对于云计算行业的配置比例越来越大，但在四季度，高瓴开始减持云计算标的：

（1）减持40.52%的ZOOM。随着疫情在海外逐步得到控制，以ZOOM为代表的疫情受益股在业绩增速等方面可能有所放缓，在一年涨幅近4倍的情况下，减持锁利是较好的选择；

（2）减持20%的SNOW。SNOW是去年下半年的IPO新股，高瓴资本和巴菲特都在认购了IPO份额，目前老巴尚未减持。

（3）增持8.48%的CRM。这是继三季度增持30%后，高瓴资本的第二次加仓。四季度CRM并购了另一云计算巨头Slack，整合之后，CRM的业务将更加多元。

（4）继续持有万国数据。

2.3 新能源车行业

高瓴资本在四季度清仓了中概股新车三巨头，三季度则清仓了特斯拉，至少短期内是不看好新车概念股。

2.4 教育行业

高瓴资本四季度清仓了朴新教育，略微减持了好未来，这是继上季度减持了47.9%之后的，第二次减仓好未来；新建仓了刚上市的一起教育，继续持有博实乐教育。整体而言，近几个季度，高瓴资本是减持教育板块。

2.5地产平台

地产平台公司是高瓴资本最近几个季度最为看好的赛道之一，上季度建仓了美国房地产信息平台Zillow和中国地产平台公司贝壳，看好地产服务领域的洗牌机会。
 

2.6 金融领域

高瓴资本新建仓了ROOT这家基于远程信息处理和算法进行个性化定价的汽车保险平台公司，这是继ENGR之后，高瓴投资的第二家保险公司，此外高瓴还持有资管公司AMG，以及互联网券商富途，在金融领域，高瓴资本没有减持或清仓标的。

2.7 O2O领域

高瓴资本看好海外的O2O行业，继持有GRUB之后，新建仓外卖平台公司DASH。

2.8 流媒体领域

高瓴资本继续持有哔哩哔哩，而在上季度减持了一半的B站仓位；继三季度减持了15%之后，四季度高瓴再次减持爱奇艺，只不过比例较小，仅有1.66%；而在四季度，高瓴资本清仓了欢聚时代。

3、投资生物医药领域的SPAC公司

2020年是SPAC公司上市数量最多，募资金额最大的一年，许多行业记录都在去年被打破（具体请参见：IPO市场：买壳上市（SPAC）会成为新趋势吗？），从小巴菲特Bill Ackman到金融大鳄索罗斯均有发起SPAC公司，高瓴资本也不例外，三季度高瓴资本参与了两家SPAC公司：

（1）LEAP：旨在寻找金融科技领域的并购标的。发起人是Ribbit Capital，其投资组合包括免手续费股票平台Robinhood、加密货币交易平台Coinbase，以及高瓴资本四季度新建仓的汽车保险平台Root Insurance。

（2）DGNR：旨在寻找云计算、互联网等高科技领域的并购标的。发起人是Dragoneer Investment，曾经投资了SNOW、DDOG、WORK、TEAM等云计算公司，以及DASH、BABA、SPOT、UBER等互联网公司。

在四季度，高瓴资本又参与了一家SPAC公司：MAAC。MAAC是由Patient Square Capital作为发起人的SPAC公司，Patient Square Capital是前KKR健康事业部负责人Jim Momtazee成立的投资公司，旨在投资生物医药领域的并购标的。

Jim Momtazee在KKR任职期间，协助公司成立的生物医药行业的投资团队，先后投资了创新药公司Jazz （NASDAQ:JAZZ）、连锁医院公司HCA （NYSE:HCA）、创新药投资平台公司BridgeBio （NASDAQ:BBIO），以及刚刚被另一家上市公司ICLR以120亿美元并购的CRO企业PRA Health（NASDAQ:PRAH）。

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