银河娱乐(00027)第四季度业绩表现强劲，对集团的长期发展充满信心（简体版）

原标题：银河娱乐(00027)第四季度业绩表现强劲，对集团的长期发展充满信心（简体版） 来源：第一上海

20年第四季度业绩概况：银河净收益同比减少61%，环比增长229%到51.0亿港元(贵宾，中场，酒店餐饮及零售业务均录得环比强劲增长)。贵宾赌枱转码数同比下跌74%，环比提升272%；中场博彩收益同比和环比分别下跌62%/增长685%。集团经调整EBITDA从上季度的-9.4亿港元转盈到10.1亿港元，受益于业务的复苏和良好的成本控制(纵使收入环比大幅回升，每天的经营开支维持在第三季度每天2.3百万美元的水平)；EBITDA率达19.8%(处于行业领先水平)。EBITDA盈亏平衡点继续从25-29%提升到低20%。总体业绩表现强劲。集团的资产负债状况维持非常稳健，持有净现金为368亿港元(在行业里是最强大的，而且还能赚取利息收入：每天为30万美元)。不派特别股息。在春节期间，观测到客户的消费比预期高，其中两天贵宾和中场业务的表现更是过去一段时间以来最好的；高端零售表现也很好。

“澳门银河”及星际酒店业绩概况：期内，“澳门银河”和星际酒店的净收益分别环比上升430%和380%到33亿和9.5亿港元，；经调整EBITDA分别提升到7.4和1.5亿港元。EBITDA率分别为22.2%及15.7%。“澳门银河”及星际酒店的酒店入住率分别继续回升到49%和57%。

“澳门银河”第三和四期项目更新：预计“澳门银河”第三期(包括酒点大楼和展览中心)将于21年下半年推出，但后者可能会于稍后时间才推出。“澳门银河”第四期的建造工程将由 中国建筑 来提供，项目将于开展日起1053天内完成；预计大概在2024年左右完成。第三和四期项目的总预算为500亿港元，总共提供额外3,000间豪华客房(比现有客房数增加71%)。

维持买入评级，提升目标价至82.34港元：银河2020年第四季度业绩表现强劲，EBITDA已录得盈利，其利润率也处于行业领先水平。由于集团拥有良好的产品和服务，我们相信银河作为行业龙头企业之一将会继续受惠于行业的复苏。另外，集团资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第三、四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出；我们对集团的长期发展是充满信心。我们维持买入评级。提升目标价至82.34港元，相等于2022年EV/EBITDA的16倍。