中金：借助ETF布局沪港深三地市场

中国增长仍在复苏:中金策略团队自上而下估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利。

资金持续保持净流入:沪深港通开通以来，南向资金在多数月份保持净流入，在2020年南向资金流入规模已经创纪录的基础上，今年以来进一步加速，国内公募基金配置港股的兴趣亦不断提升。

估值相对于A股有优势：当前AH股溢价处于历史高位。恒生沪深港通AH股溢价指数的溢价率约为历史均值+1倍标准差附近。

新经济占比不断提高：从2019年开始，港股新经济行业占比快速提高，2019年新经济市值占比较上一年增加10个百分点至48%，2020年新经济行业市值占比达到61%。

具有较高的风险调整后收益。沪港深500指数自发布以来，年化收益率介于沪深300指数和恒生指数之间，但夏普比率占优，具有较高的风险调整后收益。

指数偏好大市值、新经济行业龙头股。市值分布上，成分股主要为大市值股，44%的成分股市值达千亿元。行业分布上，属于新经济行业的成分股权重占比达53%，高于沪深300和恒生指数成分股新经济行业占比。

相对估值处于历史均值偏下，业绩预期稳健增长。估值上，当前沪港深500PE相对于沪深300的PE处于历史均值水平，PB处于历史低位。业绩上，沪港深500指数2021-2022年预期营业收入和净利润增速与沪深300相近。

跨市场投资有利于分散化风险，沪港深500指数与沪深300指数历史走势相关性很高，但与中证500、创业板指等指数的相关性更低；此外，沪港深500指数长期波动率及回撤均低于沪深300指数。

A股+港股组合投资能够实现优势互补。从行业分布上看，A股和港股各有侧重。在新经济板块中，A股的日常消费权重更高，而港股的可选消费权重更高，因此投资沪港宽基指数能够更好布局大消费（可选+必选）板块的龙头公司；老经济板块中，港股的金融板块与A股工业、材料结合，也能实现老经济板块优势互补。

华宝中证沪港深500ETF是以跟踪沪港深500指数为投资目标，通过完全复制的方法进行投资。华宝中证沪港深500ETF认购代码517063，二级市场交易代码517060。通过华宝中证沪港深500ETF，投资者可以把握A股、港股龙头，获取更高风险调整后收益。

本报告对于基金产品的研究分析仅基于历史公开信息与量化模型，其他因素可能带来分析偏差。产品过往业绩并不预示未来表现。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议，本报告内容仅供参考。

1)中国增长仍在复苏:中金策略团队自上而下估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利。

2)资金持续保持净流入:沪深港通开通以来，南向资金在多数月份保持净流入，在2020年南向资金流入规模已经创纪录的基础上，今年以来进一步加速。国内公募基金配置港股的兴趣不断提升。

3)估值相对于A股有优势：当前AH股溢价处于历史高位。恒生沪深港通AH股溢价指数的溢价率约为历史均值+1倍标准差附近。

4)新经济占比不断提高：2018年港交所对《上市规则》条文进行修订，为未能通过主板财务资格测试的生物科技公司、拥有不同投票权架构的公司、寻求在香港作第二上市公司提供上市渠道，推动了新经济公司的上市，因此从2019年开始，港股新经济行业占比快速提高，2019年新经济市值占比较上一年增加10个百分点至48%，2020年新经济行业市值占比达到61%。