通货再膨胀狂欢有其阴暗面 全球新兴市场将遭遇考验

摩根大通对今年超配新兴市场的策略发出警告

本周美国10年期国债收益率升至一年来最高水平

　　不断上升的美国国债收益率有可能正在给新兴市场的上涨行情釜底抽薪，从而令本年度华尔街最受欢迎的交易策略之一受到打压。

　　强劲的经济反弹和大规模美国刺激措施的前景使高盛策略师和Amundi的基金经理们对发展中国家的牛市情形假定发出声援。但摩根大通指出，美国国债大跌应让投资者保持警惕。

　　摩根大通的John Normand周三发布客户报告称，“如果今年有哪种配置策略会让人有点信心不足，那就是超配新兴市场。”

　　这种波动巨大的资产类别所面临的危险在于美国通货膨胀率再次回升，后者将推动基准利率上行。如果美债下跌继续下去，可能会迫使在发展中国家购买了大量高收益率证券的投资者择机退出，因为持有它们的相对吸引力减弱。

　　本周，美国10年期国债收益率升至一年来的最高水平，因投资者开始消化1.9万亿美元刺激计划的全部经济影响。法国巴黎银行亚太新兴市场研究负责人Sid Mathur表示，此举也可能导致新兴市场债券的快速重新定价。

　　“从战术角度讲，美国利率的大幅上涨可能促使高持仓的高收益率新兴市场货币大幅下滑，”高盛策略师Kamakshya Trivedi等周三发布报告称。他们并表示，随着利率上行速度缓解，这种走势也会回转。

　　转向谨慎

　　并非每个人都将美债收益率走高视为新兴市场的不利因素。因随着全球经济的扩张，资本流动趋于加速，从而会抵消借贷成本上升带来的负面影响。

　　Aberdeen Standard Investments新兴市场债券投资总监Mark Baker表示，“相对于其他固定收益资产，新兴市场本币债券更能度过这次难关，”指出其货币相对便宜且收益率诱人。

　　但是最近美债收益率的飙升确实使策略师们保持警惕，一些人现在甚至确定了市场的潜在极限断裂点。

　　澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh表示，如果10年期美债收益率突破1.50%并开始朝2%前进，该机构将“变得谨慎”，因为这很可能导致资金流出亚洲债券市场。周四10年期收益率约为1.3%。

　　他说，在那之前，“我们对亚洲货币仍然保持乐观，并认为该地区的积极经济增长前景会盖过收益率上涨的影响。”