教育行业周随笔：新东方和学而思的扩张模式

原标题：教育行业周随笔：新东方和学而思的扩张模式 来源：兴业证券股份有限公司

周随笔：新东方和学而思的扩张模式新东方的扩张模式。英语培训起家，授课对象年龄相对较大，早年的扩张方式给予地方自主权，使得新东方在扩张中注重高年级市场而忽视了低年级的市场拓展。新东方的历史发展模式与在地方发展中采用的激励机制，使得新东方在地方扩张中能够快速崛起，但是这其中也存在着问题，高三年级学生上完课程后很快就毕业了，他们的学习周期很短，不存在续班，等到这一批学生毕业后，新东方还要重新进行宣传与招生，招生成本难以下降。

学而思的扩张模式。奥数起家，授课对象年龄较小，学而思在扩张中从低年级做起，前期慢发展为后期做铺垫。学而思刚开始主攻低年级学生教学，通过优质教学资源和小班教学模式的设置能够获得良好的教学成果，学而思就能够在低年级学生中获得口碑，学生会自然进行续班，学而思能够迅速打开整个市场，并降低了招生成本。

两种扩张方式对比: 新东方扩张中前期营收增长快于学而思，学而思后期发展更为扎实。学而思从低年级教学开始，逐渐培养低年级学生的学习习惯，口碑能够在这些老生中不断传递，但是其初期发展速度较慢，有可能丧失先发优势。新东方从高年级切入，能够迅速抢占市场打响品牌，但是由于没有续班，使得其发展的后劲不足。学而思的发展模式更为标准化，长期下去可能失去创新动力。学而思的这种发展模式是标准化的，其成功的经营方式是容易被效仿的，新东方的老师常年在高年级磨练，主要依靠个人教学风格和教学内容的高品质来吸引学生。

本周A 股教育指数（886040.WI）累计下降1.42%，跑输上证综指1.80pct，跑输深证成指2.67pct。A 股教育行业10 家主要公司中2 家上涨，涨幅前三为开元股份、昂立教育、中公教育，涨幅分别为6.24%、0.36%、-0.48%，跌幅前三为豆神教育、美吉姆、佳发教育，跌幅分别为-17.42%、-14.84%、-10.67%。深证成指指数（除昂立教育外的主要教育标的均在深交所上市）本周周涨幅为1.25%，跑赢9 家A 股教育标的。本周港股教育行业16 家主要公司中11 家上涨，涨幅前三为希望教育、天立教育、枫叶教育，涨幅分别为12.45%、11.05%、8.51%，跌幅前三为成实外教育、新东方在线、21世纪教育，跌幅分别为-11.62%、-8.94%、-1.54%，6 家公司跑赢大盘。本周美股教育行业10 家主要公司中8 家上涨，涨幅前二为流利说、尚德机构，涨幅分别为117.55%、34.21%，跌幅前二为跟谁学、海亮教育，跌幅分别为-14.51%、-1.88%。

教育行业重点新闻：政策要闻：高校生因疫情无法返乡过年？教育部：要确保他们想回回得去，想留留得住；教育部：中小学生原则上不得将手机带入校园；教育部：将面向全体医学类专业学生开展老年医学教育；中共中央：将少先队工作纳入小学教育等师范类专业必修课程；教育部高等教育司：2021 年将加强“四新”学科建设和紧缺专业人才培养；辽宁拟调整中考科目和分值，英语口语、物化生实验纳入考试范围。

重要数据：美国教育科技2020 年融资总额创历史纪录，但流向K12 企业的钱变少了；北京市2020 年小学和初中就近入学率均超99%。行业动态：美国英语学习应用ELSA获1500 万美元B 轮融资，将加速拓展国际市场；编程猫完成工商变更，新增股东含OPPO 关联企业；索尼推出VIRTUAL KOOV，在编程教育中重现摩擦和重力的概念；创建在线销售培训平台，Victory Lap 获2500 万美元增长资本；冬奥冠军武大靖携手作业帮：为每一分，付出100 分。

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风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等