不要在港股做左侧价值投资

今天又一个仓位较高的医药股获得高瓴溢价10%入股15%以上，高瓴为什么买，并不是这公司创新研发能力有多么优秀（和第一梯队差得远了），只是估值实在太低了，市场只给他最差的业务最差的预期最差的估值，对其他任何产品线或者和国际大药企的合作完全无视。对高瓴来说，一级市场去投一个类似的公司可能要贵很多。

去年到现在，已经有三个持仓的医药股被高瓴看上/抄底了，一个朋友今天对我说：陈总，你的研究能力领先于高瓴啊。但我却一点也高兴不起来，因为在港股做投资，领先一步等于就是先烈。港股的左侧价值投资实在太痛苦了，没有非常人的抗压能力千万不要去做（如果是私募客户也要扛得住），因为你可能需要非常长的时间等待市场的认可价值的修复。

相信只要投资港股5年以上的人就一定能够人知道港股是多么的变态，市场不可捉摸程度远超我们的想象。低估的时候可以突破任何底线，市场只按照公司最差的某项业务/某方面的最差预期估值，完全看不见任何其他好的地方。特别是这几年，一些非热门赛道的非龙头公司，就算业绩不错，破净也是稀疏平常、破清算价值乃至破净现金都不罕见，港股过去两年私有化的数量远超过去十年，大股东也实在受不了，宁愿拿出真金白银来退市，而这在A股几乎看不到。

虽然，港股市场一旦预期反转，甚至不需要真的业绩反转只要市场重新认可，股价马上就可以从严重低估到泡沫。但是这个拐点完全是看运气，你可能等到白头都不一定等得到。就拿我自己来说，如果不是高瓴看上，我去年的重仓股根本不可能有如今的暴涨，和现在行业龙头的差距（以前一度差不多市值）可能会达到十倍之多。同样，这次如果不是高瓴，估计这个医药股可能还会继续萎靡下去。而大多数时候我并没有这个“运气”，比如某些不论怎么算都严重严重低估的持仓——持有的子公司市值远超母公司，母公司还有十几亿现金流的业务、持有的净现金+品牌+土地起码10亿，今年核心产品还有翻倍的增长，但市值只有5亿……但大多数这些“价值股”（其实有些还在高增长），除了等待某个契机/奇迹出现，几乎看不到修复的可能，甚至是以前最不屑的私有化，现在反倒成了很多港股价值投资者最后一个的希望火种，有种赶紧私有化赶紧救我脱离苦海的这种想法。

也正是因为港股如此的变态，低估的时间可以是如此的长，以至于很多时候即便是优秀的投资者的投资能力也会被大家所怀疑，最后开始怀疑自我，然后就割肉在底部了，因为坚韧的价值投资信念并非人人所有，你无法知道到底是市场错了还是你错了，直到最后底牌揭晓之前，你才会知道答案。我也是一样，如果没有业绩的确认、市场的认可、股价的最终上涨，我根本不知道我对某公司未来的判断是否正确。我也曾经无数次的被人喷和骂，然后自我怀疑。即便是最好的朋友，他去年可能还在鄙视我的选股能力，说为什么你选的公司那么垃圾，看看同行业的XX，都涨了几倍了。

在最差的时候所有人都你离去，没人能够理解你，你开始自我怀疑……相信大多数人承受不了这种压力。而这就是过去几年的我。所以，不要去港股做左侧价值投资，买指数买龙头买右侧（业绩和市场认可后），或许你赚不到十倍股，但至少你会开心一点，不会时常抑郁和自我怀疑。

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