2021港股投资逻辑

摄于2016年10月.川西

之前说要讲港股投资逻辑，鸽了2天，实在不好意思，咱们现在开始。

今天南向再次买入230亿，创下历史新高。
近期南向资金买得疯狂，我们来看下这张表

这里我先解释一下，所谓北向资金就是通过香港账户（里面包括中国资金和外国资金），流入A股的资金。
南向资金，就是我们大陆的资金流向香港市场。

OK，继续讲，南向资金在近10天的时间内，流入了1000亿，在今天更是创下了新高，我们一般说数字是不会骗人的，看好的口嗨没什么用，得实际买入。
包括一向稳重的年金保险（年金保险,是指以被保险人生存为给付保险金条件,并按约定的时间间隔给付生存保险金的人身保险，跟养老金类似）在12月30日发布的

直接跟股市相关的要点有：
1、允许年金基金通过港股通投资香港股票，此前仅允许其做境内投资。
2、提高权益类资产投资比例上限。将年金基金投资权益类资产比例的政策上限提高10个百分点。

so.why？为什么大家都看好港股的行情，下面我们来摆一哈龙门阵。

 

在去年11月19日《中期市场的看法（重要）》文章中，我表达了对宏观杠杆率下降的看法，当时的市场一度有些恐慌，因为历史上去杠杆有两次股灾，而我的观点是偏乐观的，事实上我一直属于多头。当时我的观点如下：

另外是不是明年就会一定去杠杆，我存疑。先说说外围，我认为美国的货币政策是很难主动收紧的。
1）疫情刚好转，看仔细，是刚好转。刚好转的情况下，是需要一些放水去刺激经济的，外围不可能立马收紧。
2）新上台的白登团队还要配合扩张的财政政策。
所以我认为，海外的流动性环境至少是保持相对宽松的！那么在海外保持相对宽松政策的同时，我们更有可能的是缓慢加杠杆的做法，稳定杠杆的做法。

现在来看，基本上符合当时我的观点，白登刚刚发布了1.9万亿刺激计划。

而咱们市场出现了认购达1500亿的超级公募基金，创造了历史新记录。还有几只基金同样实现“日光”，今年1月以来共有近5000亿资金准备“借基”入市。

可以说水并没有断，而且还相当充裕，在境外水充裕，境内投资金额疯狂涌入的情况下，现在有一个问题，A股的核心资产普遍偏贵。

在2020年年初兴起的机构抱团，先后成功把芯片、创新药、白酒、新能车、光伏炒作得一塌糊涂，我不能说严重泡沫，但一个稍微清醒的人都能察觉，A股现在的核心资产性价比都不高！

白酒、新能车、光伏等核心抱团龙头贵了，抱团开始瓦解。现在就开始找芯片、5G、军工等不那么高位的龙头，所以出现了近两天开始的补涨行情。

这里面其实是有一个逻辑的，新的基金在刚开始进场的时候有些基金经理会比较注重打安全垫，这个时候愿意去选择一些低位的大票，因为高位的公司一般有仓位的不愿意追涨。最后出现的是逻辑硬的高位票出现横盘或者小幅回落，而其他补涨的票，没有逻辑的没有延续性的，大部分都要回落，这也就是现在发生的春耕，也是为什么春耕后会出现回调的重要原因。

现在的情况是，这波春耕后，除开顺周期，我认为绝大多数板块估值已失去性价比，而港股优质资产的估值性价比真的香太多。

要知道港股市值结构已经出现了明显的优化，科技行业市值占比已经提升到了41%，而大金融占比只有14%。而A股的科技行业占比不足20%，大金融占比为18%，这还是因为这一轮涨了不少上来。
在A股核心资产高估值无法避免的情况下，基金公司又比较注重安全垫，以及上面鼓励南下的背景下（放开年金等操作），也就出现了现在南向资金创历史新高，基金提前布局港股的局面，我相信公募基金的重仓股名单上频繁出现港股的趋势，会在2021年继续。

再者，港股自从2018年贸易战开始，就一直处于被打压的状态，由于其地位的特殊性，处于一个经济缓冲地带。自12月来，不靠谱利用最后的职权，还在疯狂打压中概个股，其中不少是在港股上市。

我相信白登上台后，能缓和一些中美关系，毕竟刚上来要肃立大国婊子的形象，当然后面该咋样还是会咋样，深蓝阵营比较喜欢玩这一套。有兴趣可以温故一下《聊聊大局势》

历史上，在A股和H股同时上市的公司一直都有溢价状况，相当于在A股上市的同一家公司一般会比H股市值要高不少，这个里面除了成熟市场与不成熟市场的溢价，还有港币兑人民币汇率的原因，我相信今年H股会迎来估值回升。

关于人民币我还想多提一句，汇率从5月底到现在涨了接近10%，而上一轮汇率大涨是在16年，也是接近10%，不敢说汇率就到此不涨了，毕竟对岸还在放水，但汇率长期控制在6.2-7元是一个大的战略。

本文从国内外的去杠杆政策预期、叠加中美关系的改变预期、港股的结构性变化，以及A股核心资产高估值所带来的变化和人民币的历史走势等多个方面分析。
得出基本结论：从资本市场展望来说，2021年港股大概率会迎来指数型牛市。

 

今天就聊这么多，我是大戈。

座右铭：暴涨舍得卖，暴跌敢于买，逆众人所动才有好结果。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。