天风证券：美国禁令对小米集团业务或无影响，美换届后可积极应对

核心观点

事件：2021年1月14日，美国国防部宣布将小米集团等9家中国企业列入“与中国军方相关”的清单中。根据美国总统特朗普发布的行政令，禁止美国投资者对中国军方拥有或控制的企业进行投资，美国投资者需在2021年11月11日前出售所持“黑名单”公司的股份。截至目前，美国已将44家中国企业列入“与中国军方相关”的投资禁令。

小米集团澄清非中国军方相关，美国新旧政府更换之际或存转机

1月15日中午，小米集团发布澄清公告，公司的产品和服务皆用于民用或商用，确认并非中国军方拥有、控制或关联方，亦非美国NDAA法律下定义的中国军方公司。“中国军方相关企业”清单是美国国防部根据1999财年《国防授权法案（NDAA）》第1237条规定制定，第一批清单于2020年6月（20家）公布，并于2020年8月（11家）、12月（4家）和2021年1月（9家）陆续公布三批补充清单，美国防部表示将继续更新清单。近期美国政府即将换届，新一任总统拜登将于1月20日宣誓就职，结合拜登政府的政策风格，加上小米的经营领域，我们认为后续斡旋积极可期。

公司供应链与业务经营不受影响，资本市场方面影响预计有限

小米集团被美国纳入“与中国军方相关”清单，禁止美国投资者持有公司股份，影响主要为资本市场方面，未对公司的供应链方面实施限制，不影响公司的业务经营与合作，我们认为该禁令对公司基本面不会产生冲击。资本市场方面，根据彭博最新的股权持有人情况统计，小米集团的美国投资者占比较低，同时随着国内投资者逐步加大港股投资力度，小米作为港股优质龙头公司有望继续吸引国内资金。

小米作为创新驱动的互联网公司，继续看好基本面与生态竞争力

我们认为目前对于美国禁令不必过于悲观，持续关注新政府后续动向。公司持续推进手机xAIoT核心战略，以硬件销售为基础，引流IoT/互联网服务。智能手机方面，企稳全球第一梯队，采用双品牌策略，发力中高端手机持续提高ASP，积极拓展欧洲、印度等海外市场，提高市占率；IoT板块强劲扩张，采用自产+生态链模式孵化硬件，构建了手机配件、智能设备及生活消费产品矩阵；中长期来看，通过智能手机及IoT等硬件导流，公司持续深耕客户多维度提高ARPU值，互联网业务有望成为未来重要增长点。我们继续看好小米坚实基本面与生态竞争力，维持买入评级。

风险提示：中美关系恶化，疫情对消费影响大于预期，海外疫情对供应链持续产生影响，5G建设不及预期，生态链变现不及预期，互联网变现进展不及预期，经济恢复不及预期

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