一位卖空亏钱投资者对特斯拉的看法

近卖空了点特斯拉，亏了一些钱。

发帖说说对特斯拉的看法。

结论先说，特斯拉是个很大的泡沫，看看怎么收场。讲问题要有理有据，摆几个观点。

一，自动驾驶。

我之前的工作跟AI相关，我的判断是，可预见的时间内（10年到20年），不用驾驶员不用方向盘的完全自动驾驶汽车无法上路。无法实现完全自动驾驶，现在的辅助驾驶技术，只能算汽车上的一个舒适配置，使用的时候你得时刻集中注意力，准备接管方向盘，而且即使这样也要面对较高的风险。特斯拉的fsd(full self drive)其实只能算个商标，不具备字面意思。马斯克多次许下时间点表示自己的车能够完全不需要人在路上跑，问题是到现在也没看到。

自动驾驶目前还处在探索，主要的技术路线走两个，视觉和激光雷达。视觉识别场景各个物体的语义，激光雷达做景深。头部玩家，比如waymo，都是两套方案配合。特斯拉目前的产品没有激光雷达，现有技术条件下实现完全自动驾驶几乎不可能。waymo的技术水平远超特斯拉，在双方案的配合下也一再推迟全自动出租车的商用时间。

由于太难，现在很多家在搞车路协同，改造公路，增加设备和车辆通信，问题是不具备操作性。全球上亿公里的公路，改造起来要多少成本？

当然，如果特斯拉打脸我这个判断，在一两年推出纯视觉无方向盘的自动驾驶车，并且业内其他家都拿不出，那我觉得特斯拉值10万亿。

二，特斯拉到底是互联网科技公司还是汽车公司。

汽车公司，毫无疑问。特斯拉的电动车产品和传统燃油汽车竞争，替代汽油车完成用户对交通工具的需求。你不会在有通信和闲时娱乐需求的时候购买一辆特斯拉，哪怕特斯拉真的有这个功能。因为你无法把汽车放口袋里随身携带。

互联网科技公司，无不是通过服务海量客户实现利润和高估值的。头部互联网公司，无论是谷歌微软亚马逊脸书苹果，还是阿里腾讯，都有10亿级的用户，并且他们提供的服务都有很高的粘性。特斯拉呢，首先用户群体就有限，必须是车主及乘客，大约数百万，比互联网公司低3个数量级。这些人每天什么时间使用特斯拉的软件服务呢？在车上，基本是通勤的时候。那么，悖论来了，由于无法实现自动驾驶，驾驶员的注意力在驾驶上，无法使用车辆提供的娱乐功能，除非他通勤完，车辆到目的地，专门留在车上使用特斯拉的软件。当然，乘客不需要开车，可以一直使用。总的来说，客户规模，使用场景，使用时长，都决定了特斯拉不是一家互联网科技公司。

三，电动汽车的价值

我是很看好新能源汽车的，目前所在行业也跟电动汽车相关。但是，电动汽车行业不宜过分夸大价值。

先看燃油汽车行业。现在一年汽车销量9000万辆，2.3万亿美元，加上估计万亿级别的汽油消费，3万亿出头，就是整个人类愿意为出行这个需求付出的价格（其实里面有很多是身份，面子消费，奔驰s提供的出行工具价值并不比大众高尔夫高多少）。然后，整个燃油汽车行业大约万亿美元市值，每年千亿美元利润，10倍市盈率。

未来10年到20年，燃油车消亡，电动车完全替代，那么整个行业也就是万亿美元市值，千亿美元利润的样子，因为整个人类给这类交通工具定价就是这样。

要突破这个行业价值规模，除非你能提供交通工具之外的价值。电动汽车既不能飞，又不能说是到目的地之后变身成一间房子。和能源网络的互动是一个价值点，不过这个价值点不大。

如果不能突破整个行业的价值，那最后就是，盘子保持或者稍微扩大，相关公司按照市占率切蛋糕。我觉得特斯拉能成为电动车时代的奔驰或宝马，甚至奔驰加宝马，可现在奔驰宝马一年卖500万辆高价格高利润汽车，也就1500亿的市值。

四，特斯拉能否垄断未来的电动汽车行业

不能

燃油汽车拼什么？作为交通工具，拼价格，动力系统，油耗，可靠性，内饰，舒适度，品牌，逼格，等等。

传统汽车公司都是百年来摸爬滚打留存下来，可以说比较好的解决了上面的问题。

特斯拉现在的卖点是什么？电动，逼格，没了

传统汽车公司为啥做的电动汽车不如特斯拉？因为没发力，这个阶段的电动汽车，不挣钱，全力去做，利润下降，无法对董事会和股民交代。目前做电动汽车的公司，特斯拉卖车不挣钱，靠卖新能源积分勉强换和不亏钱。三傻全部亏大钱。奔驰一年250万辆车，纯利润接近100亿。

所以，对于传统汽车企业，把现有燃油车改个电糊弄一下得了。但是这两年相关法规，和资本市场吹捧，再不好好搞股东和董事会饶不了自己。所以，福特和通用宣布全面电动化计划，大众从头搞全新电动平台，id4马上上市。大家都搞，作为交通工具，拼的还是以前那些，价格舒适度可靠性内饰安全，传统车企擅长的项目。

电动汽车市场还有个大玩家，中国企业。整个燃油汽车行业，中国实际上是缺席的，因为工业底子差太多，发动机变速箱都不行。全世界各种消费品都是中国制造，但是用不上中国产中国品牌的汽车。电动车时代来了，核心技术电池电机电控，中国人全不差。中国人会做的东西，那体量规模成本的优势，不说高端市场，中低端横扫是大概率事件。

另外，明年大家都搞电动之后，新能源积分估计都不缺了，肯定要大降价，这东西是今年特斯拉利润的胜负手。

五，特斯拉和苹果

这两个经常被拿出来对比。苹果革了诺基亚的命，市值是诺基亚的10倍，特斯拉可以革燃油汽车的命，也可以是传统汽车公司市值的10倍。

持这种观点的人，看家里抽屉还有没有诺基亚，想想10年前用诺基亚手机干哪些事情，现在用苹果手机干什么。

当年的手机那就真是手机，通信工具，打电话发短信时候掏出来，其他时候放口袋里。

现在的手机还只是手机么？你每天用手机的时间，有多少比例在打电话发短信？

如果要定义现在的智能手机行业，那我认为应该叫“个人随身互联网接入终端”。互联网给人提供的服务，90%以上走智能手机走，还有不到10%走PC，所以PC行业也没落了。

除了完全自动驾驶，没有任何一项能达到苹果对手机行业的改变这种程度。

六，马斯克本人。

真正的互联网时代营销大师，和川普互为瑜亮，一个政一个商。特斯拉真的可以不要公关部，因为他一个人的推特就可以解决所有问题。

细心点观察你会发现，马斯克会通过推特和媒体，每天爆点料，永远维持自己和公司的热度。

绝大多数民众不懂技术，随便他忽悠。脑机接口被脑机技术之父喷是作秀。天天说要移民火星，可是人类目前连送个人去火星都做不到。星链按照他说的用途，怕是要修改物理定律，大概率是军方和特殊行业专用工具。

钢铁侠这系列电影给马斯克带来的价值难以估量。我要是马斯克，就自己负担小罗伯特片酬，一定要把电影拍下去，比做广告划算多了。

七 特斯拉股价

从11月初宣布加入标普以来，涨了70%，408到695。市场炒作的主题是基金的被动买入。好了，这下买完了，后面看看大家如何等待特斯拉兑现这6000多亿的市值吧。其实也简单，拉齐到汽车行业平均水平，一年只要600亿纯利润。拉齐到标普或者科技股平均的30倍，一年只要200亿纯利润。

我自己估算，全球汽车电动化稳步推进，特斯拉守稳高端（其实model3不能算高端汽车，高端好歹宝马5系起步吧）。一年卖300万辆，大体利润率追上奔驰（销量有可能，利润率很难），再给一倍溢价，大体1000多亿市值。其实今年之前特斯拉也就这个市值，还已经对未来几年发展设定了很高的预期。今年业绩比去年涨50%吧，如果50万辆目标达成，奈何股价翻6倍。

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