全球投资者以前所未有的速度抛售印度债券？

印度流出资金膨胀至新的纪录，而中国则有大量资金流入。

摩根大通9月将印度排除在其债券指数之外。

即使单独来看，2020年印度债券市场流出的140亿美元也是引人注目的。外国投资者从未在一年内卖出过这么多债券

他们是在中国债券吸引创纪录的外国资金流入的时候这么做的，这凸显了一些基金经理对纳伦德拉-莫迪政府的资本市场改革步伐有多沮丧。

虽然中国在债券市场自由化方面取得稳步进展，为其在基准指数中赢得了一席之地，并帮助吸引了今年1190亿美元的资金流入，但印度仍有一些亚洲最严格的外国资金限制。这加剧了投资者对微薄的通胀调整后收益率和不断扩大的财政赤字的担忧。

这可能会成为莫迪的问题，因为他的政府借贷了创纪录的资金来对抗流行病。虽然今年的融资成本依然低迷，但风险在于印度债券不断增长的供应开始超过当地需求。这可能会给利率带来上行压力。

分析师表示，"鉴于财政赤字恶化，印度的融资需求一直在大幅增长，因此，政策制定者必须建立一个明确的框架，以实现市场的逐步开放。"

一位印度财政部官员表示，印度政府在债市改革方面正在取得进展，预计将在2021年中期加入全球指数。印度分析师表示l表示，"我们现在正在进行所需的程序和制度改革，以使所有参与者能够毫无困难地买卖卢比印度债券"。

对债券市场自由化持怀疑态度的人士认为，鉴于热钱流动可能破坏货币稳定的风险，印度应该谨慎行事。这种担忧是莫迪政府悄然搁置最初在2019年提出的出售首批外国主权债券的计划的原因之一。

向国际债券投资者开放的短期利益是否超过风险也值得商榷。尽管外国资金外流，但印度今年的借贷成本已经下降，部分得益于该国央行的债券购买。

尽管有外资流出，但印度的借贷成本已经下降。

然而随着政府借贷需求的增加，政府可能更难在国内找到足够的债券买家。莫迪政府计划在截至3月的财年中借入创纪录的13.1万亿卢比(1780亿美元)，预计预算赤字将相当于国内生产总值的8%，为30多年来最大缺口。这正值印度10年期债券收益率徘徊在6%左右。

印度今年采取了一些小步骤来开放其债券市场，包括取消对某些类型政府债务的所有权限制。但这些举措对阻止资金外流潮几乎没有什么作用，外国人仅持有2%的印度流通债券。

与中国采取的改革相比，印度的改革也显得微不足道，中国的债务现在已被纳入，或分阶段纳入富时罗素指数、彭博巴克莱指数和摩根大通公司编制的基准指数。

外资对印度债券的持有量在亚洲同行中最少。

这并不意味着国际投资者已经完全放弃了印度。分析师表示，地方当局和指数提供商之间更紧密的合作，以及更稳定的汇率，可能有助于为最终纳入指数和更多全球投资组合铺平道路。

分析师表示，他也希望印度能在改革方面取得进展。但他警告说，这可能需要时间。