新股研报 | 内房非市场焦点板块且港股数量众多，大唐集团(02117)招股热度低

大唐集团(02117)为中国物业开发商，获中国房地产产业协会评定为中国房地产开发企业500强第88名，公司总部位于厦门

招股日期︰11月27日至12月4日

上市日期︰12月11日

独家保荐人︰工银国际

收款行︰工银亚洲

发售3.334亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为3.6元至4.6元，集资最多约15.34亿元，上市开支约8,750万元

按每手1000股，入场费4646.35元

以上限价4.6元计算，市值约61.33亿元(以19年经调整纯利约7.26亿人民币计算，市盈率约7.7倍)

截至20年6月底 ，平均资产净值约38.6亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

17至19年收入分别为40.1亿人民币、54.9亿人民币、81亿人民币，20年首六个月收入为17.8亿人民币

17至19年毛利分别为9.66亿人民币、15.2亿人民币、21.8亿人民币，20年首六个月毛利为4.16亿人民币

17至19年纯利分别为4.24亿人民币、6.83亿人民币、7.1亿人民币，20年首六个月纯利为7,298万人民币

17至19年经调整纯利分别为4.25亿人民币、6.95亿人民币、7.26亿人民币，20年首六个月经调整纯利为8,187万人民币(若不涉及上市开支)

公司专注于物业开发及销售，自销售物业产生的收益占去年总收益约95.9%，公司亦自提供建筑服务产生部分收益，其中包括为地方政府建造回迁房所得收益

公司五大客户主要包括向其提供建筑服务的当地政府、住宅及商业物业的个人及公司买家。五大客户分别占去年总收益约2.9%，而单一最大客户则占0.8%

公司历史可追溯至10年4月，由控股股东黄晞女士控制的公司福信香港分别向三名独立第三方宋为骞先生、Erik Helmut Meitz先生及余青麦先生合共收购Dynasty Cayman已发行股本的70%收购厦门大唐而开展业务

集资所得其中约60%将用于为公司的现有项目建设提供资金，包括物业开发项目的建筑成本;约30%用于偿还部分现有计息银行借款，均为用于公司物业项目开发的贷款;约10%将用于一般业务经营及营运资金

基石投资者︰

引入1名基石投资者，为国有资本控股的厦门国贸集团，认购3.8亿港元股份，按中间价计算，约占发售股份31.3%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

黄晞女士持股58.34%

吴迪先生持股15.91%

其他高级管理层持股0.75%

公众持股25%

简评︰

大唐集团为中国物业开发商，获中国房地产产业协会评定为中国房地产开发企业500强第88名，属一间偏小型内房股

以上限价4.6元计算，市值约61.33亿元，以19年经调整纯利约7.26亿人民币计算，市盈率约7.7倍

由于内房并不是市场焦点板块，加上在港上市的内房数量非常多，剔弱了招股热度