从瑞声科技看做空报告给我们的启示

美国的金融机构对制造业的理解是很深刻的。

不得不说他们的分析师，那是真正的行业分析师。

2017年7月份的时候，Gotham city research做空$瑞声科技(02018)$ 的事情还记得吧？

我们不管这份报告的真实性如何，目的性是什么，只看他的核心观点：毛利率与苹果产业链上其他代工厂比，高的不可思议。

当时平台上好多人反驳，美国人不懂，竞争对手只剩下三家，美国那家都残了，凭什么毛利不能高。

什么他们还骂Gotham野鸡机构，让人哭笑不得。

其实他们是没看懂报告啊。

Gotham这份报告的潜台词是什么？你们仔细搜出来研究研究。

他是在说，瑞声高于同行那么多的毛利，赚那么多钱，咋就没人眼馋呢？这不符合常识，也不符合人性，尤其是声学设备这种慢迭代行业（与晶圆相比），没道理大家眼睁睁看着你赚钱。

尤其在中国，缺工厂？缺技术？还是缺工人啊？结果呢，事实胜于雄辩。

2017年的时候他毛利多少？41%。

去年年报的时候他毛利多少？28%。

为啥？$立讯精密(SZ002475)$ 和小伙伴们进来了呀。

就是因为毛利高到别人都能赚钱，所以别人都进来了呀。

这份报告的逻辑非常符合制造业规律，咋就有人没看明白呢？

现在“新人”们都入场了，把行业毛利带向了一个“新平衡”，新平衡下这个毛利，估计别人很难再进了。。。

现在倒可以看看了。

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