美联储通胀新政在一些角落掀起了浪花

　　在宽松货币政策实施了十年，政府赤字不断膨胀的环境下，一些资产管理公司已设法提防通胀风险，虽然这种做法还没有得到事实支持，但不妨碍他们继续对冲这种风险。

　　从业30年的市场老手、First Eagle Investment Management的Matthew McLennan是警告通胀即将到来的人士之一。他预期宽松货币政策和生产力遭到进一步冲击的可能性将诱发通胀，因此具有定价能力和竞争优势的大公司将是很好的押注对象。他还以黄金来对冲通胀侵蚀资产价值的风险。

　　McLennan的观点并不主流。美联储多年来未曾实现过2%的通胀目标，华尔街对其推升通胀的目标多是嗤之以鼻。就连美联储官员自己也在周三明确表示独木难支，强调财政刺激对经济持续复苏至关重要。即便如此，仍有一些人预计通胀有上升风险。

　　“如果考虑美联储的平均通胀意味着什么，这意味着他们可能乐于看到通胀率随时间推移从1%升至2%到3%再到4%，而同时利率仍接近于零，”担任First Eagle全球价值团队主管的McLennan表示。该公司管理约1010亿美元资产。“这也意味着实际利率将下降更多。”

　　McLennan称，不同以往的是，新冠疫情第二波影响可能使生产力瓶颈进一步恶化，并且美国财政赤字持续飙升。另外，美元光环正在减弱。

　　McLennan表示，新一轮逆全球化浪潮及第二波新冠疫情的影响均不利于生产力，通胀将在经济增长放缓背景下重新升温。2008年加入First Eagle前，McLennan担任高盛资产管理全球股票合伙人集团的联席投资组合经理。

　　美元持续疲软还可以通过进口价格推升通胀。彭博美元即期指数已经从3月触及的年内高点下跌约9%。

　　McLennan帮助管理的产品之一是430亿美元的Global Fund。根据彭博汇总数据，截至8月31日，该基金持仓最多的是黄金，占比约为13%。他管理的另一支U.S． Value Fund前三大重仓股为甲骨文、康卡斯特和高露洁。

　　鉴于黄金供应有限，McLennan对它的青睐胜过其他受欢迎的固定收益对冲工具，例如通胀保值债券。美联储的货币刺激措施已使美国货币供应指标出现两位数增长。

　　McLennan称：“黄金供应增长率每年不到2%，具有稀缺价值。”