新城悦服务：看好公司未来两年业绩持续高成长，上调目标价

原标题：新城悦服务：看好公司未来两年业绩持续高成长，上调目标价 来源：同花顺金融研究中心

国信证券(香港)金融控股9月1日发布对新城悦服务的研报，摘要如下：

2020年中期业绩高速增长，符合预期

近期公司发布2020年中期业绩报告，截至2020年6月30日，公司实现营业收入12.21亿元，同比增长42.7%，股东应占利润1.89亿元，同比增长61.1%，毛利率自2019年同期的约29.2%提升0.6個百分点至29.8%，业绩增长符合我们的预期。其中物业管理服务收入5.30亿元，同比增长33.3%，收入占比约为43.3%；开发商增值服务收入2.98亿元，同比增长8.8%，占比约为24.4%；社区增值服务1.85亿元，同比增长94.7%，收入占比15.2%。社区增值服务增长表现亮眼。

第三方拓展表现亮眼

截至2019年6月30日，公司第三方拓展显著发力，合约面积中来自第三方的达1252万平方米（包括并购），今年上半年的第三方拓展面积已超去年全年的拓展总面积。同时，公司在管面积中来自第三方的在管面积约为2501万平方米，占比达35.1％，第三方在管面积占比迅速提升。

背靠新城系，业绩增长的确定性高

截至2020年6月30日，公司在管面积中来自新城系、第三方的占比分别为64.9%、35.1%，公司业绩的增长与新城系的发展密切相关。截至2020年6月30日，新城控股土地储备1.37亿平方米，其中2020年上半年新增的土地储备面积约为1907万平米。新城控股目前在建面积约为8760万平方米，2020年下半年计划新开工面积1327万平方米，在建面积与新开工面积合计达1亿平方米，预计将于2022年底前竣工交付。

投资建议

截至2020年6月30日，公司在管面积约为7120万平方米，较2019年末增加1100万平方米；合约面积约为1.67亿平方米，较2019年末增加1420万平方米。公司合约面积与在管面积的比率维持在2.35的高水平，显示出公司未来两年业绩仍具备高速增长潜力。我们上调公司2020——2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元，对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。给予公司2021年PE33X，对应目标价30港元，维持“买入”的投资评级。

风险提示

房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；人员成本大幅上升；疫情持续时间超预期。