中南传媒公司半年报：出版龙头地位稳固，Q2业绩回归增长

原标题：中南传媒公司半年报：出版龙头地位稳固，Q2业绩回归增长 来源：海通证券

投资要点：　　受疫情影响上半年业绩略有下滑，Q2业绩回暖。2020年上半年，公司实现营业收入41.31亿元，同比下降5.37%；实现归母净利润6.37亿元，同比下降4.78%。Q1公司受疫情影响营收净利均有较大下滑，Q2公司业绩实现大幅回暖，营收净利均实现同比增长。单Q2公司实现营业收入25.95亿元，同比增长2.77%，实现归母净利润4.35亿元，同比增长17.45%，实现扣非归母净利润4.13亿元，同比增长15.40%。　　图书出版：图书市场占有率保持前列，主题图书频获殊荣。2020年H1公司出版业务收入12.31亿元，同比增长5.76%，占比公司总营收的29.80%。根据公司半年报援引开卷监测数据，上半年公司在全国综合图书零售市场的码洋占有率为2.92%，同比上升0.11%；在实体店市场码洋占有率为3.68%，排名第三；在新书市场码洋占有率为4.60%，排名第二。细分市场作文、科普、艺术综合板块在全国零售市场排名第一，心理自助、传记板块排名第二，文学、音乐、学术文化板块排名第三。出版物方面，《“榜样”（第二季）：军魂――中国人民解放军十大英模的故事》等11个项目入选2020年国家出版基金，《时代之问中国之答：构建人类命运共同体》等3个选题入选中宣部2020年主题出版重点出版物。　　发行业务：线上服务进一步扩大，党建学习书屋进展顺利。2020年H1公司发行业务收入32.35亿元，同比下降2.24%，占公司总营收78.31%。公司旗下湖南省新华书店继续扩大线上服务，加快新型网店建设，新建智慧书店70家。同时发挥品牌优势，推广党建学习书屋建设，与33家单位达成合作，上半年建成12家。上半年湖南省新华书店实现营业收入26.84亿元，净利润3.64亿元。　　数字媒体及教育：唱响主旋律助力疫情防控，数字教育持续深入布局。上半年公司通过旗下各种媒体积极宣传报道疫情防控，唱响主旋律、激发正能量。红网推出《抗击疫情在湖南》等专题专栏961个，刊发稿件30余万篇，公司在抖音平台发起“大好河山一起打卡”挑战赛，播放超10亿次。教育方面，疫情期间公司向社会免费开放大量线上数字教育产品和资源，旗下天闻数媒持续加强ECO云开放平台、ECR资源平台、AiClass+、AI测评等重点产品建设，数字教育产品已进入全国25个省份、146个地级市、582个区县，各类产品服务1万多所学校。　　盈利预测与估值分析。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.80元、0.90元和1.05元。参考同行业公司，我们给予公司2020年16倍-17倍动态PE估值，对应合理价值区间为12.80-13.60元，维持优于大市评级。　　风险提示：疫情影响图书市场需求，教辅教材政策不确定。