小米股价涨疯了 “反常识”业绩增长的秘密是什么

　　原标题：小米股价涨疯了 “反常识”业绩增长的秘密是什么 来源：大摩财经

　　当市场充满不确定性，买入中国的核心资产成为投资者的共识。

　　哪些公司算是核心资产？难以逾越的“护城河”是核心资产公司的典型特征，包括“国民级”品牌认知度、强大的溢价能力以及生态效应。以此为标准，二级市场的股价已经做出投票，比如：海天味业、美团点评、顺丰控股、海底捞，以及小米集团。

　　小米集团（1810.HK）今年的股价持续上涨、异常坚挺，这也被最新中报业绩进一步支撑：上半年疫情和经济波动并行，但小米逆势增长，营收利润均超出市场预期，尤其是半年净利创纪录达到66亿元。受业绩推动，小米股价周四应声大涨逾11%至21.35港元，年内涨幅约100%，市值重回5000亿港元之上创下逾两年新高。

　　今年以来，小米海外市场以及大家电等产品都面临疫情不利因素，但业绩依然超预期增长，除小米海内海外市场平衡、业务及盈利模式多元化，能够有效应对经济周期和黑天鹅考验之外，还有一个重要原因是小米手机“涨价”策略效果显著：二季度，小米中高端手机销量占比再度提升，支撑了小米核心手机业务的营收增长。

　　从去年以来，小米手机平均售价（ASP）持续提升，今年上升更为明显，一季度ASP同比上升7.2%达到1038元，二季度再度增长至1116元。小米手机出货量虽然在二季度受到了海外疫情的影响，但在中高端手机的拉动下，当季的手机业务营收仍然环比增长4.3%至316亿元。

　　除此之外，日益丰富的平台生态也有力助推小米稳健增长。今年二季度，小米的 IoT 及日常消费产品、互联网服务均表现稳健，空调、电视、扫地机器人和路由器等热销产品全面开花，广告收入以及电视订阅收入等增长迅猛，说明小米以十年之功打造的大生态已进入良性循环。

　　值得一提的是，小米在十周年之际再次战略升级，提出了“手机 x AIoT”的新核心战略，发挥手机在智能家居中的“中控”角色，生态链中的 AIoT 产品围绕手机共同构建智能生活。从“+”到“x”，意味着小米已经发展到了更成熟的阶段，即生态内部的乘数效应将被持续释放，无疑将进一步巩固小米商业模式的护城河。

站稳高端

　　这两年，“涨价”是外界对小米手机中高端化的直接感受。

　　小米手机以“性价比”口碑起家，手机产品价格长期主打2000元及以下市场。不过，小米近年来着力拓展中高端市场，开始进击苹果、三星等品牌的强势区间。2019年初，小米启动双品牌策略后，Redmi与小米各自独立运营，前者主打大众化产品，后者则探索更高端的市场。

　　市场调研机构 Counterpoint Research 报告显示，近年来全球消费者正大幅向高端机型迁移，对手机“涨价”的接受程度越来越高。去年三季度，600美元-799美元的手机占比43%，同比提升了39%；800美元-999美元区间的手机占比21%，同比提升了59%。

　　手机市场的升级需求也成为小米的机遇。事实上，进入5G时代后，不同层次的用户普遍对手机性能需求提高，无论是 Redmi还是小米品牌的手机价格区间也都随之上升。

　　但小米的极致“性价比”策略并没有改变。小米向高端机型探索具有独有优势，即通过极其高效的运营模式，迅速将成本高企的技术予以大众化、普及化。通过更强配置、相对占优的价格，小米中高端机型也更容易吸引新的升级用户。

　　今年上半年，小米的中高端手机业绩表现尤为突出。高端旗舰机小米10系列发布后热销，红米高端机型同样受到欢迎，Redmi K30 Pro和小米10两款手机是京东5G手机销量前两名。

　　小米推出中高端手机的节奏也在加快：8月，小米庆祝十周年之际还发布了小米10至尊纪念版。

　　当前全球手机市场已近触顶、格局固化，小米适时抓住5G机型结构性升级的机会，稳稳站住中高端市场，形成了更科学的产品结构和市场分布，意味着小米的市场地位更为稳固，三星、华为、苹果、小米四分天下已是趋势。

技术立业

　　小米之所以在今年彻底站稳中高端，还与技术积淀的关键节点到来密切相关。

　　要做高端产品，技术创新力是底层支撑。最近两年，小米强调“技术立业”，加大投入，进行了大量技术积淀，成果斐然。

　　小米年初发布的小米10系列，是2020年首款5G高端旗舰手机，采用当时综合性能最强的配置，也率先利用了WiFi 6、氮化镓充电器、石墨烯导热膜等创新技术。发布之后，这台高端机不到两个月就售出超百万台。

　　在此之前，小米已经通过一系列产品，在影像技术、充电技术、5G等方面实现技术突破。比如，小米9 Pro 5G成为了国内5G市场敲门砖；小米CC9 Pro因其一亿像素拍照技术，依靠121分的综合得分获得 DxOMark 榜首，背后凝聚了影像团队数年努力。具有探索性的 MIX Alpha 手机，则沉淀和突破了屏幕贴合技术、天线技术、智能交互技术。

　　小米的技术突破与核心技术研发投入加大密不可分。2019年，小米研发投入达到75亿元，在连续三年大幅增长的前提下，再度同比增长29.7%。2020年，小米研发投入预计将达到100亿元。

　　此外，小米还加大力度引入关键研发人才，如已加入小米的人工智能顶尖专家Daniel Povey。2019年起，小米还设立了小米技术奖，100万美元重奖核心研发人员，2019年首次获奖的即是小米MIX Alpha项目的10位工程师。

　　小米的技术积累和突破，不仅依靠内生，还有庞大繁荣的外延体系。小米对外投资企业目前超过300家，仅小米产业基金投资的半导体和智能制造公司就超过70家。

　　通过对产业链企业以及5G、物联网、人工智能相关的材料、芯片和零部件公司进行投资，小米已经构建起强大的生态系统。比如，氮化镓充电器、石墨烯导热膜、WiFi 6三项探索性前沿技术，全部来自于小米外部产业投资的成果。

　　作为十周年大成之作，小米刚发布的小米10至尊纪念版也集中体现了小米的技术积累和实力。除了各项配置在高端旗舰机中保持先进外，这台手机采用的120W石墨烯基锂离子快充电池，基于小米从2017年就内部立项、三年研发的领先底层技术，是国内首款实现量产的石墨烯基锂电池，23分钟即可充电100%。

　　小米的技术野心，也由此展露无遗。远见、信心、韧性，加上强大的行动力，小米的成功并非偶然。

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