中国东方教育：学校扩张、跨赛道拓展，看好职教龙头成长潜力

原标题：中国东方教育：学校扩张、跨赛道拓展，看好职教龙头成长潜力 来源：同花顺金融研究中心

广发证券8月25日发布对中国东方教育的研报，摘要如下：

核心观点：

公司是职业技能培训领域龙头，近年来增长稳健，品牌知名度强。公司是职业技能培训龙头，横跨烹饪、IT、汽修、美业四大领域。19年实现营收39.05亿元，15-19年复合增长率为20.9%；调整后净利润为9.0亿元，同比增长64.5%。近年来招生增加、学费提价、课程结构优化和新品牌逐步成熟共同推动营收增长和盈利能力提升。19年新培训人次和客单价分别增长12.6%和19.6%。上半年由于疫情原因，招生和学生返校受到影响。新东方、欧米奇、万通、华信智原收入分别下降17.8%、25.1%、20.7%、58.7%；新华电脑韧性较好，下降7.1%，美味学院逆势增长+17.4%。

职业技能培训行业：服务广大蓝领群体，成长空间广阔。近年来国家充分肯定职教发挥的稳就业作用，政策层面扶持力度强。我国蓝领群体、进城务工群体规模庞大，目前职业技能培训参培率低，接受职业技能培训需求持续增长，职业技能培训市场空间广阔。

未来看点：五大区域中心辐射全国，新赛道扩张有望打开增量市场。公司计划20和21年分别新增15所和16所学校，并在五大城市建立自有区域中心，上半年成都中心土地购买已完成。我们认为区域中心有望进一步强化品牌优势，降低租金成本和场地相关风险，产生规模经济并有效辐射周边省份。同时公司将积极探索跨赛道复制，上半年第一家欧曼谛时尚美业学校开业。公司在职业技能学校招生、运营、品牌打造、就业等环节拥有丰富经验，且职业技能培训赛道间可复制性较强，在美容美发、康养、AI等领域成长潜力可期。

盈利预测和投资建议。我们预计公司20-22年EPS分别为0.38元/股、0.54元/股和0.66元/股。参考可比公司，给予公司2021年34倍P/E估值，对应港币为20.70港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示。疫情影响招生和教学；新校拓展不及预期；师资流失风险。