上半年看医药，下半年看军工？

下半年以来军工板块领涨，势头正如上半年的医药。

机构认为，历经五年下跌后，高成长和相对低估值出现高度背离，是驱动本轮军工行情的根本原因。

上半年医药板块风头劲，下半年军工要突起？

一、下半年以来军工领涨

进入7月，A股冲高回落，涨幅收窄，而军工板块维持强势。Wind数据显示，7月1-28日累计上扬28.11%，在28个申万一级行业中领跑；期间，上证指数上涨8.15%，医药生物上涨8.92%（上半年以40.28%领涨）。

对于近期军工大涨，知名军工分析师安信证券冯福章认为，主要有四大原因：

1、预期订单大幅度增加，尤其是明年军工领域部分细分行业订单增速会比较快。包括航天、新一代战机以及舰船领域；

2、军工行业增长稳健，但是在7月份之前，军工板块估值水平处于历史底部区域；

3、上半年公募基金在军工板块的主动和被动配置都非常低，最近上涨导致很多人被迫加仓，资金净买入比较明显；

4、最近一段时间市场氛围好，军工板块的贝塔值比较高，在一轮上涨中，军工板块一般不会缺席。

冯福章同时强调，上述四个原因在未来的一段时间会持续存在，甚至会进一步强化。

二、军工估值相对低

近一年A股结构性行业愈演愈烈，科技板块估值处于较高位置，而军工板块经过五年多的调整，估值相对较低。

Wind数据显示，截止7月28日，医药、电子、新能源车、科技龙头等指数PE（TTM）普遍处于2010年以来（或成立以来）90%分位以上，中证军工处于38.3%分位。

中航证券张超预计，军工行业中保增速有望处于全行业前列，国企深化改革促使军工行业发展整体向好向稳。

天风证券李鲁靖指出，军工仍有较大上升空间，看好板块估值超过均值的上修行情。

三、军工主题基金配置价值凸显

当前市场上，规模在1亿元以上的军工指数基金有10余只，主要跟踪中证国防指数、中证军工指数、国证航天军工指数、中证中航军工主题指数、中证军工龙头指数五大军工指数。

从选股空间来看，中证军工、中证中航军工、国证航天军工指数的筛选标准较为宽泛，更能反映军工行业整体情况，成分股均在50只或以上。而中证国防、军工龙头指数缩小了选择范围，成分股较为精选，分别只有29只和35只。

以中证国防指数为例，该指数是从隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司，以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司中选取不超过50只股票作为样本股，政策面受益充分。

需要明确的是，军工指数基金趋势向好，但不排除短期出现获利了结回调的可能，该类基金特别适合分步定投，做中长期价值投资。