白银盘中巨震16%，“金银比”推动行情或告一段落

来源：Wind

7月28日亚盘时段，国际银价盘中巨震16%,早盘银价还一路上冲至26.198美元/盎司，涨超6%，但随后马上跳水，至15：38分，白银又暴跌超9%。

疯狂的走势考验着投资者神经，国际银价为何在这个位置巨幅震荡，其后续是否还有上升空间？

金融属性推升银价大涨

本轮银价是否又开启了新一轮大牛市，众说纷纭，但本轮银价的上涨与金价拉动有关，而炒超高的金银比，决定了白银弹性十足。

3月18日，国际银价跌至11.61美元的地板价，这一价格已经低于很多矿产银的成本价，2020年3月23日，金银比价达到121.9，达到有史以来的最高值。

但其后黄金走上了一轮稳步上升的牛市，黄金的上冲成为拉动银价的主要动力。

在中国古代，由于银矿的相对匮乏，金银比价一直在数值5上下浮动，而同时期的西方各国金银比价大约为12倍。银本位的废除，彻底的加剧了白银价格的滑落：1910年金银比价为38倍，1930年金银比价则提升至63倍，1940年该数值则升至100倍。

虽然金银比本质上是说的金银同为货币的情况下，两者之间的价值换算关系。但黄金、白银现在都不是货币，因此金银比也更多的是从投资者预期上起作用。业内人士认为，61.5是黄金白银比值的长期移动均值。

而经过一波大幅上涨，7月24日收盘，金银比已经回落至84的位置。也就是说，银价对比黄金，已经没有那么低估。

工业需求并不决定银价，但可以减少投资供给

不同于开采黄金的低消耗，开采的白银(272亿盎司)中约有一半已被消耗、销毁或丢弃。这是白银与黄金截然不同的地方。

2012-2017年非工业需求增速相对稳定复合增速在1.4%左右，珠宝及银器是非工业需求主要增长点。珠宝年均复合增速2.2%，增速较为稳定；银器年均复合增速达5.9%，需求增速相对较高；银币与银条年均复合增速-1.1%，呈下滑趋势。主要系美国与印度两大市场需求的下滑。

全球当前可开采白银仅剩余约28亿盎司（原生矿），全球银矿产量连续第四年下降，2018年下降2%，至8.557亿盎司（约2.43万吨）。

2011-2018 年，白银供应量年均增速为-1%，年均复合增速为-0.84%。白银供给主要包括矿产银、再生银、官方销银和生产者套保等，2018 年全球白银供给量约为 10.04 亿盎司，同比下滑 2.75%，其中矿产银 8.56 亿盎司、再生银 1.51 亿盎司，分别占比为 85.2%和 15.1%。

白银在中长线可能仍具备上冲空间

回顾1972年至今的白银四上走势，上涨时间有长有短，幅度有大有小，短的一年不到，长的达五年，最大涨幅超过600%。

1972年-1974年：1971年布雷顿森林体系瓦解，第二年白银开始上涨，最终涨了280%左右，这次涨幅居然是最小的一次，持续两年时间。

1978年-1980年：期间发生了著名的亨特兄弟操控白银的事件，短短两年，白银上涨了600%。

2003年-2008年：持续时间长，上涨速度慢，最高上涨了350%，白银慢牛行情。

2008年-2011年：金融危机后白银的暴涨，最高上涨了400%，三年时间创出了历史高点49.79美元。

花旗的Aakash Doshi分析师表示，现货白银有望在2021年中升至30美元/盎司。

当保护财富的意愿或对通胀导致财富缩水的担忧高涨，以及全球经济活动正在改善时，白银表现往往会非常强劲。这两个因素料将在未来6 -12个月内提振银价，如果这一涨势持续下去，将能推动银价在2021年年中升至30美元。

此外也有机构分析称，有关白银供需层面的担忧将进一步提振银价。本月早些时候，世界白银协会表示2020年银矿全年产量料将下降7%。而一些国家初露端倪的经济复苏迹象，可能也有助于对太阳能电池板和电子产品所用金属（包括银在内）的需求复苏。