雅善耳鼻喉赴港IPO：业绩下行竞争激烈

　　据港交所，来自新加坡的雅善耳鼻喉医疗集团（下称“雅善耳鼻喉”）递表港交所，计划在主板上市，募集资金将用于设立日间手术/睡眠中心、收购耳鼻喉科诊所、升级业务管理系统等用途，擎天资本为独家保荐人。

　　雅善耳鼻喉成立于2008年，是新加坡最大的私营耳鼻喉科医疗提供商，目前经营四间诊所，提供耳鼻喉科服务，治疗各种常见、罕见耳鼻喉科疑难病症，包括耳科╱神经耳科（耳朵、平衡及耳鸣）、过敏科、喉科（喉咙）、 鼻科（鼻子）、睡眠科及小儿耳鼻喉科等亚专科。

　　私营诊所竞争大，业绩承压下行

　　虽然是新加坡领先的私营耳鼻喉医疗服务提供商，雅善耳鼻喉的业绩却并不“领先”，报告期内在波动中小幅下降，停滞不前。

　　招股书显示，2017—2019年，雅善耳鼻喉的营收分别为1024.7万新加坡元、1087.1万新加坡元和1079.4万新加坡元，报告期内先升后降，18—19年下降幅度为7.7%。

　　净利润同样先升后降，17—19年分别为400.5万新加坡元、392.8万新加坡元及387.6万新加坡元，下降幅度为3.22%。而到了2020年，截至第一季度数据，雅善营收及净利润又遭受双降，分别同比下降57.85%及85.43%。

　　雅善耳鼻喉解释称，一般耳鼻喉科服务及外科服务收益的波动是正常的，是由特定时间内各类耳鼻喉科服务的需求和患者需求的不同所决定，公司无法对其进行控制。

　　尽管弗若斯特沙利文报告显示，2019年新加坡私营耳鼻喉科医疗服务行业的复合年增长率约为6.5%，高于公营医院，但不可否认的是，在公立医院可以满足大部分居民需求的新加坡，私营医院的竞争更加激烈，雅善耳鼻喉未来的业绩增长将仍旧承压。

　　小团队创收超千万，高福利仍有人才流失风险

　　招股书显示，雅善耳鼻喉目前经营4间诊所，截至2020年一季度，仅有22名雇员，其中包括护士长、诊所主管、主管助理、诊所助理以及睡眠技师在内的诊所团队成员仅有13人，其他员工为管理层及财务、运营等。

　　在业绩最为辉煌的2018年，诊所团队的人数甚至还要更少，仅为12人。而正是这区区十来个人，创造了1087.1万新加坡元的业绩和392.8万新加坡元的净利润，令人咂舌。

　　以18年为例进行简单计算，当年雅善耳鼻喉总人数为17人，营收为1087.1万新加坡元，平均每位员工给雅善耳鼻喉带来了63.9万新加坡元的收益。

　　相应的，雅善耳鼻喉给予雇员的福利水平也很高，员工薪酬是最主要的成本开支。2017—2020年第一季度，雅善耳鼻喉的福利开支分别约为183.2万新加坡元、196.5万新加坡元、213.1万新加坡元及67.9万新加坡元。

　　虽然给予了如此高薪，但雅善耳鼻喉仍面临着专科医生离职的风险。这是因为截至目前，新加坡仅有148名注册耳鼻喉专科医生，且由于人数限制，每年新增的数量仅为3—5名。但市场对经验丰富的耳鼻喉专科医生的需求高位运行，雅善耳鼻喉要与全新加坡的公营和其他私营医院“抢人才”，而人才的紧缺或许也是扩张路上的一大阻碍。