RBC:美股估值过高意味着它通常会在12个月后下跌

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）编制的数据显示，随着估值越来越高，股市从3月底的低点出现历史性飙升后，可能陷入困境。

　　标准普尔500指数的往期市盈率目前为21.61。这接近2020年初的高点，当时大盘指数处于历史最高水平。而标准普尔500指数的远期市盈率已升至22.18，接近近20年来的最高水平。远期市盈率是用未来12个月的收益预期来衡量的。

　　加拿大皇家银行的数据显示，在估值如此之高的情况下，未来12个月股市往往会下跌，这引发了对市场未来表现的担忧。

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国股票策略主管Lori Calvasina在一份报告中称：“估值对美国股市明显不利。”

　　Calvasina指出，标普500指数估值较长期均值高出1.64个标准差。为了确定这一点，Calvasina使用了一个结合了市值加权和未加权标准普尔500市盈率的模型。

　　数据显示，平均而言，在估值远高于长期均值的情况下，标普500指数将在一年内录得较低的个位数跌幅。

　　在此之前，标普500指数自3月23日触及盘中低点以来已飙升逾43%。

　　这一飙升在一定程度上是由美联储前所未有的刺激措施引发的。可以肯定的是，估值传统上一直是一个糟糕的市场择时工具。

　　一些人可能会辩称，低利率和其他形式的货币刺激为这种估值扩张提供了理由。

　　Calvasina说：“从2020年和2021年的每股收益来看，美国股票看起来又被高估了。”“尽管我们承认，美联储的刺激措施已经推高了市盈率，并可能继续支撑高位，但我们目前看到的扩张与之前多数量化宽松时期的扩张相当。”