美国实际收益率跌破零 债市与股市的分化昭然若揭

　　债券市场有句话送给股市：务实。

　　尽管美国股市有望连续第二个月上涨，但债券市场正显示对疫情期间经济反弹步伐更为谨慎的预测。10年期实际收益率周一跌至-0.66%，是3月初以来最低水平。这个收益率排除了通货膨胀因素，被认为是纯粹的增长指标。

　　由于固定收益投资者对经济前景展望黯淡，以10年期通胀保值国债收益率计算的所谓实际利率正在下跌。但还有另一个驱动因素：人们越来越预计美联储的积极刺激措施最终会推高通胀。

　　“债券市场反映出这样一种信念，是的，经济正在开放，但是步伐将会非常非常缓慢，”Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示。“而且显然会形成通货膨胀压力。”

　　包括他在内的很多人认为，鉴于供应链问题以及重新开放相关安全措施的额外成本，通货膨胀将是一个麻烦。

　　名义国债收益率一直保持稳定，部分原因是市场猜测美联储将于今年晚些时候将限制收益率以促进经济增长。但是，通货膨胀预期指标正在攀升。10年期盈亏平衡通胀率为1.31个百分点，是3个月高点。

　　它们上涨的原因之一是，美联储已表示愿意让经济热起来支持就业市场——这意味着可能允许通货膨胀突破其2%的目标而不采取紧缩政策。

　　全球对收益率的追逐也可能导致了实际利率下降。名义美国国债收益率远未达到历史低点，相对于全球大量负收益率债券，它们颇具吸引力。

　　彭博巴克莱全球综合债券指数显示，全球近13万亿美元债券的名义收益率低于零，高于3月中旬的约7.7万亿美元。