道指开盘大跌300多点！两大变数让多头有顾忌

经济前景未必一帆风顺

衡量美国股市动荡程度的芝加哥期权交易所波动指数也攀升至一周以来的最高水平。一些投资者在标普500指数昨天出现”转正“后开始重新评估经济前景。Pictet资产管理公司(Pictet Asset Management)首席策略师卢卡•保里尼(Luca Paolini)表示:“在经历了像昨天那样的反弹后，投资者很容易获利了结，全球经济的前景目前还是非常具有挑战性。”美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的数据显示，美国在2月份正式进入衰退，标志着长达128个月的经济扩张结束。该局表示，此次衰退也可能“比之前的收缩更为短暂”。

SYZ Private Banking全权投资组合管理主管Luc Filip表示仍有一些未解决的问题，比如会不会出现第二波病毒爆发? 美国是否会有很多违约和破产? 下半年的复苏是否会像预期的那样强劲吗?

美联储当下偏好似乎是实体，非华尔街

投资者期待周三美联储会议后的政策声明，以及美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会，为美联储史无前例的货币刺激计划提供指引。

有迹象表明，美联储仍然对美国企业的前景感到担忧。美联储昨天表示，由于公众担心用新的方法来抑制冠状病毒驱动的冲击可能会产生令人失望的结果，因此，将对面向中小企业的初期贷款计划提供更有利的条件。在其“主街贷款计划”下，美联储降低了最低贷款额并提高了最高贷款限额。

它还将贷款期限从四年延长到五年，并将允许企业在贷款的前两年而不是第一年推迟支付本金。这是美联储第三次修改该计划，从这一点也可以看出美联储对于当下的经济前景并不是很乐观。

在失业率从5月份的13.3%降至4%之前，美联储将选择不上调目标利率。市场普遍预计美联储本周的会议不会做出任何改变，未来几个月将继续购买美国公债和抵押贷款支持资产。

市场目前对美联储未来政策依然有较高的期盼,包括负利率政策, 较大的资产购买项目和更积极的指导。所有这一切,从狭窄的市场的角度来看,将有助于推动更多的投资者资金投入股票和高收益债券等风险资产,从而推动那些风险资产价格更高。然而，在当下的股市连续上涨的时间段里，这样做几乎没有太多信服的理由。

在3月美国资本市场几乎无法正常运作后明显的中断后, 美联储的紧急政策干预已经让这个情况大有改善。鲍威尔上周也承认, 美联储在过去几个月已经跨过了多条“红线”，而这样做的后果和效果要在今后一段时间内才会知道。这样一个说法也暗示了美联储目前偏向于处在一个政策观望期。

乐观情绪的观点

新加坡辉立证券研究主管Paul Chew称，主要经济体的逐步复苏以及美联储推出的大规模刺激措施，为股票等风险资产创造了"近乎完美"的前景。他说:“10年期美国国债的收益率不到1%，对投资者来说没有多少内在价值。”他补充说，随着大型经济体新冠病毒病例呈下降趋势，以及更多国家重新开业，投资者的风险偏好将继续上升。

高盛(Goldman Sachs)的研究显示，自3月份极度看跌以来，投资者的看涨情绪有所增强。"总体而言，交叉资产配置似乎仍略低于中性水准，若宏观数据持续改善且放松管制措施仍成功，我们认为其可能进一步上涨，"首席全球股市策略师Peter Oppenheimer和分析师Cecilia Mariotti表示。