联邦基金期货合约上行破百，美国恐将进入“负利率时代”？

美国进入负利率预期升温。
 

Worldometers实时统计数据显示，截至目前，全球新冠肺炎确诊病例累计超过390万例，达3903965例，死亡病例超27万例。截至美东时间5月6日16:00，美国报告新冠肺炎病例1219066例，此前为1193813例，累计死亡病例73297例，此前为70802例。

当地时间5月7日，美国有线电视新闻网称特朗普的一名贴身工作人员确诊新冠肺炎。该工作人员隶属美国海军，为白宫精英部队的成员之一，需要和特朗普近距离接触。白宫随后发表声明确认了这一消息。

美国总统特朗普表示，他与确诊感染新冠肺炎的白宫工作人员“并无太多接触”。特朗普说，白宫内部人员的新冠病毒检测将从每周一次改为每日一次，他自己已连续两天进行了检测，结果都是阴性。

当地时间周四，联邦基金利率合约扩大了本周的涨势，2021年第一季期货价格水平一度突破100，再度引发了市场对于美国进入“负利率”的猜想。

需要解释的是，联邦基金期货的票面价值与隐含利率存在换算的关系，价格基差为100减去交割月日均参考利率。换句话说，该合约破百意味着市场预测该月基准利率将为负值。

（20年12月合约周四破百，来源：CME）

比起负利率本身更令市场担忧的是，根据CME报价，从2020年12月开始至2021年全年，期货合约的价格已经全部进入负利率区间。

与该趋势相呼应的是，今日美国两年期国债收益率下行至0.141%，创下历史新低，向零利率更近一步。同时其余期限的美债收益率也同步下行。

受美债利率持续下行和避险需求影响，截至发稿今日COMEX黄金期货大涨逾2%，蹿升至1723美元/盎司。

据悉，期货交易员正在消化几个月内出现美国负利率的可能性。美联储主席鲍威尔一直坚决反对利率降至负数的观点，但这并未阻止交易员投机，周四鸽派价格行动席卷了货币市场。

通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点。“我不相信鲍威尔想要负利率，但他“任何必要”的态度表明这是一种可能性，” 芝加哥Ambrosino Brothers高级副总裁Todd Colvin说，“油价跌到负证明了一切皆有可能。”

美联储哈克发表讲话时称，在疫情得到控制之前，美国经济将表现不佳。目前，银行不应发放大额股息，第二季度“非常痛苦”。工厂或许能够恢复元气，但对旅游和信心的损害可能是长期的。在此次危机期间，负利率不会对经济产生影响，有关全球负利率有效性的证据有好有坏，这是一个很大的障碍。

巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen表示，如果通货紧缩预期加剧，市场可能会迫使美联储降息，这将导致10年期国债收益率接近于零，收益率曲线进一步趋平。他表示，两年期和五年期美国国债收益率创下历史新低，加上2021年初的联邦基金利率期货周四消化负的基准利率，这些反映了许多因素。尽管超额准备金可能是主导因素，但市场日益认识到美国可能正进入或已处于通缩螺旋之中，这可能加剧了人们对负政策利率的预期。