热门资讯> 正文
2020-04-20 09:36
融创这三年为什么大涨大跌?
顺境时看亮点闪耀: 地多好,团队强,产品力好;
逆境时看缺点窝心:杠杆高,文旅重,成长慢了。
再加上融创热度高,老孙粉丝多,如有个被融创吹手一段讲课录音被人发给我,说融创未来可以2000亿净利润,逻辑是地产行业应类比银行行业,可以30万亿年销售额,融创龙头可到10%份额即3万亿,利润率打点折得出2000亿净利润,是不是一帮人太热情了?
线性增长思维,可飞天了。所以我们写研报要求有行业分析,错误原因是:
1,城市化率到60%时体现是城市群、都市圈人口流入,全国遍地开花的局面已一去不复返,已布局全国各省的top地产公司面临去化后收缩战线。
2,盖房子是增量,而银行存贷款业务是流水式的,不能类推空间。
融创今年降杠杆决心挺大,没办法了,将从高杠杆高成长股变成低成长股。
碧桂园为什么很弱?
碧桂园高周转、强管理、低负债,相当优秀,但体量大了,且深耕四五六线,正在收缩战线,成长性差了,销售均价下降,这么大体量要快速上升城市线级则容易负增长,又有大量低级线土储去化需观察,转身难。
至于小镇、机器人,只要投入不大就不是主要问题。
碧桂园可能由成长股成为高分红的价值股。
至于未来净利润两家看500亿左右是合理的,别相信2000亿,碧桂园会更多一些,归母净利润再折一下。