龙湖领跌内房股 野村称市场误读配售事宜

　　香港万得通讯社报道，周二（4月14日）收市后传出龙湖集团大股东折让约一成配股，该股15日开市急挫，领跌内房板块。对此，野村发表研究报告称，该配售主要是由于期权策略交易，并不代表减持。

　　外媒14日引述一份销售文件报道称，龙湖股东拟配售7840万股旧股，配售价格在每股35.25-36.75港元，该价格约较当日收盘价折让8.1%-11.9%，花旗为此次配售的独家账簿管理人。

　　受此影响，龙湖15日领跌地产股，全日跌7.88%，收报36.85港元，成交额16.24亿港元，是自去年1月龙湖集团主席吴亚军的前夫，即第二大股东蔡奎减持1.5亿股龙湖股份以来的最高成交额。

　　野村就股份配售发表报告指，上述交易是由于蔡奎将与花旗银行达成固定波幅策略及额外的看涨期权交易（collar product and additional call option），花旗通过配售套现以作为与蔡奎交易的对冲。

　　据港交所权益披露数据显示，上述交易后蔡奎的空头仓位上升至3.11%，但总体持仓没有变化，仍持有龙湖23.29%的股份。

　　知情人士介绍，所谓固定波幅策略，是由蔡奎卖出看涨期权买入看跌期权，一般来说，前者带来的期权费收益可以覆盖掉后者的成本。

　　上述人士并称：“配售主要是因为花旗目前承担和蔡奎完全相反的风险，即花旗买入看涨期权卖出看跌期权，最后形成的报酬（payoff）就像持有正股，花旗作为做市商不想承担风险就必须在市场上卖空龙湖的股票，卖空来源是就其向蔡奎借的股票。但花旗最后还是要归还股票，所以就算期权到期，蔡奎的股数不会有任何变化。”

　　野村亦在报告中指出，蔡奎在交易中并不会出售任何龙湖股份，而在交易中他将得到固定波幅保护，期权费，以及将龙湖股份借给投行所带来的的潜在利息。

　　野村分析认为，蔡奎作出上述交易可能是由于其认为现时龙湖估值偏高，短期上升空间有限，但相信他仍看好公司长期表现。该报告指，目前龙湖股价相当于该行预测的2020年每股盈利的11.4倍，其他地产龙头的PE则在6.5左右。知情人士称，由于蔡奎不是公司管理层，前述交易并不涉及内幕交易。

　　值得一提的是，龙湖于15日盘后发布公告称，主要股东Charm Talent于14日在一项股份配售中认购420万股，每股作价36.5港元。Charm Talent由吴亚军女儿蔡馨仪作为设立人的全权信托全资拥有，吴亚军拥有Charm Talent所持有股份的投票权。交易完成后，吴亚军及女儿蔡馨仪持有约26.4亿股公司股份，持股比例由43.94%上升至44.01%。

　　据Wind整理统计，今年以来吴亚军共增持1460万股龙湖股份，涉资5.3亿港元。